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2022年03月27日发布

动力电池企业扩产加速，头部锂电设备企业更具发展空间

根据GGII，2021年中国锂电设备市场规模达到575亿元，同比大幅增长110.3%。据GGII统计，2021年中国动力电池投资扩产项目综合超过6218亿元，对应长期规划新增产能已经超过2.5TWh。从产能规划看，头部企业种宁德时代、中创新航、蜂巢能源2025年锂电池产能规模均已超过500GWh，带来的新增需求或有望进一步提振锂电池设备的需求量。当前国内锂电设备企业技术水平提升已基本达到世界领先水平，核心竞争力支撑国产替代进一步完善，同时设备企业出海布局逐步进入海外电池供应链体系或有望进一步打开市场天花板，此外，同时锂电设备的更新迭代也产生一定存量更替需求。我们认为头部锂电设备企业通过兼并、并购等方式完善业务布局，与头部电池企业的合作深度进一步增加，更具备发展空间。建议重点关注先导智能，赢合科技，杭可科技，科瑞技术，联赢激光等。

资本开支增加利好设备企业，国产替代大势所趋

根据WSTS2021年11月底预测，全球半导体市场增长率已从2020年的6.8%上升到2021的25.6%，为自2010年（同比增长31.8%）以来的最大幅度增长，预计2022年将继续增长8.8%，半导体行业需求景气度持续向上。芯片供给短缺状态持续，驱动晶圆厂商进一步上调资本支出，推进扩产满足产能，根据SEMI3月最新报告，预计2022年全球前端晶圆厂设备支出预计将达到1070亿美元，同比增长18%，实现2020年以来连续三年增长。2021年半导体市场中亚太地区增速最为强劲，预计增长26.7%，根据SEMI统计，从2021年9月到2024年，将会有25家8英寸晶圆厂投入使用其中，其中14座位于中国大陆，国内半导体市场正高速增长，国内IC自给率水平2020年约仅为15.9%。我们认为中国半导体设备行业除受到全球半导体行业整体景气周期的影响外，半导体产业转移下的半导体制造转移（国内IDM厂商和晶圆代工厂资本支出增速高于国际平均水平）、自主可控的必要性、设备供给短缺下的国产替代的发展红利，或会加速驱动国产设备企业业绩提升，随着国内头部半导体设备企业产品布局的多样化，业绩更具备提升弹性。建议重点关注中微公司，北方华创，盛美上海等。

行业评级及本周观点更新

国内制造业正处于持续的转型升级时期，将给高端装备行业带来广阔市场空间，维持行业“增持”评级。重点推荐顺产业升级周期和进口替代的工业自动化、自主可控的半导体设备、碳中和加速新能源产业并利好于光伏设备及锂电设备板块、受益于新基建的城轨装备、以及能源安全推动下逐步复苏的油服行业。

本周核心推荐

中微公司：公司在半导体设备的刻蚀领域的龙头地位，以及公司MOCVD设备在miniLED领域的逐步放量，叠加公司致力于打造平台型公司，将逐步成长为全球有影响力的半导体设备公司。

中海油服：公司作为海上油气开采服务龙头占据技术和规模优势，在全球油服复苏期具备强盈利弹性；国内受益于国家能源安全战略下“三桶油”资本支出确定性稳步增加，公司有望步入盈利弹性释放期。

怡合达：公司凭借本土化服务优势、本土产业各类自动化设备适用性优势、国内制造体系配套优势，在我国制造业升级、新兴行业崛起的大环境下，继续保持国内市场份额的提升态势。

风险提示

宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。