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2022年03月20日发布

核心个股组合：协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、科创新源、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、雪迪龙等。

本周专题研究：全国换电站数量同比大幅增长、换电重卡订单火爆，新能源换电模式有望加速到来

2022年2月我国主要换电运营商换电站总量同比增长112%；重卡销量数据抢眼：截至2022年2月份，我国主要换电运营商换电站数量达到1405座，同比增长111.92%，这也是连续5个月换电站数量增长超过100%。2022年1月新能源重卡销售占据新能源专用车的权重由去年的7%一下提升到30%，主要应归功于换电重卡的迅猛发展。2022年1月换电重卡销售1022辆，占据本月新能源重卡销量44.8%的市场份额。今年以来，换电重卡迅猛发展，换电重卡今年订单已超11636台。

两会鼓励车电分离、推进换电标准，换电模式或将迎来爆发期：3月11日，全国两会在京正式落下帷幕。本次两会中，换电模式被多次提及，引发各界关注。有代表提出诸如推行电池租赁，加强换电技术创新与标准化支撑，建设适配换电站，探索共享换电模式；鼓励快换式“车电分离”模式的推广应用；将换电站作为新基建重点等建议。随着越来越多的企业入局换电市场，换电模式标准化已呼之欲出。

换电站运营或是市场空间最大的一环，推荐关注领先布局的企业：我们认为2022-2025年每年的换电站运营空间分别有望达到83.15亿元、243.71亿元、614.56亿元、1357.55亿元，是换电领域市场空间最大的环节。考虑到换电产业或将快速爆发，推荐重点关注领先布局的企业：1、协鑫能科（002015.SZ）；2、瀚川智能（688022.SH）；3、博众精工（688097.SH）；4、山东威达（002026.SZ）；5、科大智能（300222.SZ）；6、宁德时代（300750.SZ）。

重点跟踪行业：

锂电设备，全球产能周期共振，预计2025年需求超千亿元，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头；

光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头；

换电，2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业；

储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；

半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节；

自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头；

氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司；

工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。