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2022年03月21日发布

投资要点：

当前重点推荐：（1）水泥板块：政策发力适当靠前效果显现。3月15日，国家统计局发布了1-2月主要经济指标运行情况。从公布数据来看，工业生产、固定资产投资、房地产开发投资、社会消费品零售总额均好于市场预期。（2）玻纤板块：近日，主要玻纤企业相继发布2021年年报，行业全年保持高景气发展态势，玻纤产品均量价齐升。长期来看，玻纤下游需求尤其是风电需求将保持稳定增长态势，粗砂价格有望高位维稳。（3）玻璃板块：双碳政策背景下，光伏玻璃迎来需求支撑，同时双玻渗透率的不断提升也为光伏玻璃带来新的增速，但是平价上网促使产业降本增效，对企业技术以及成本控制提出更高的要求，利好具有技术、成本优势的行业龙头。目前建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，给予"推荐"评级。

推荐水泥板块：（1）宏观方面：3月15日，国家统计局发布了1-2月主要经济指标运行情况，主要生产需求指标回升。其中，全国规模以上工业增加值同比增长7.5%，比2021年12月份和2021年两年平均增速均有所加快。全国固定资产投资同比增长12.2%，比2021年加快7.3个百分点，比2021年两年平均增速加快8.3个百分点。同样加快恢复的还有社会消费品零售总额和全国服务业生产指数。（2）基本面：本周全国水泥市场价格环比回落0.2%。3月中旬，国内水泥市场需求受疫情多点扩散影响，项目施工进度受到限制，本周水泥出货量提升有限。价格方面，由于成本端增加明显，南方部分地区水泥价格保持上行态势；东北地区因需求刚刚启动，报价从高位回归合理水平。短期来看，全国多地因疫情突发，政府管控较为严格，下游需求恢复受到影响，待疫情得到控制后，预计市场需求将会集中释放，价格也将会延续上行态势。当前推荐水泥区域龙头海螺水泥、上峰水泥，重点关注华新水泥、天山股份。

推荐玻纤行业：近期国内粗纱市场需求启动尚可，各厂出货比较平稳。短期供应端变动不大下，需求支撑良好，电子纱市场近期价格仍偏低，前期点火产线投产后，供应量稍有增加，但下游成本压力较大，仍较抵触高价货源，中长期需跟进产销及需求变动情况来调整价格。同时，宏观层面持续推进风电、太阳能发电大规模、高质量发展，风电后市需求向好，进一步增长玻纤行业需求空间。个股方面推荐行业龙头中国巨石、中材科技，关注长海股份、山东玻纤。

玻璃行业：本周国内浮法玻璃市场弱势下行，成交一般，区域性存差异。下游需求缓慢启动，多数尚未恢复满负荷开工状态，缺单问题仍存，中下游库存仍需时间消化。供应方面：全国浮法玻璃生产线共计304条，在产261条，较上周持平，暂无点火线。需求方面：周内南方区域下游加工厂订单逐步有所恢复，但缺单问题仍显突出，华南多数加工厂开工率60%-90%。成本方面：近期燃料产品煤炭、石油焦价格上涨带动主产区成本有所走高，行业利润有所收窄。重点关注具有成本优势的行业龙头旗滨集团，关注洛阳玻璃、福莱特、信义玻璃、南玻A、金晶科技。

其他消费建材：防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，行业新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升。碳中和大背景下，光伏屋面逐渐兴起，并且光伏屋面对防水层的年限要求成为防水行业新的增长点，加之基建、地产端存回暖预期，看好防水行业需求改善。重点关注东方雨虹、科顺股份、凯伦股份。推荐石膏板龙头北新建材，公司“一体两翼”布局加速，防水、涂料板块迅速发展，看好未来业绩增长。管材板块重点关注龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块关注三棵树、亚士创能。

风险提示：基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。