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2022年03月01日发布

报告导读

特斯拉上海工厂再扩产，关注核心供应链。一体化压铸产业化加速，行业处于爆发初期，关注核心供应商。

投资要点

市场回顾

汽车板块下跌0.24%，同期沪深300指数下跌1.67%，汽车行业相对沪深300指数领先1.43个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万31个板块中位列第14位，总体表现位于上游。新能源汽车指数上涨2.70%，子板块中，本周乘用车/汽车零部件/商用载客车/汽车服务/商用载货车涨跌分别为-1.58%/0.67%/-0.86%/-1.3%/-2.25%。

市场热点

理想汽车公布2021年业绩，Q4收入破百亿，汽车毛利率达22.3%。2021Q4理想汽车收入106.2亿元，YOY156.1%，QOQ36.6%，其中汽车销售收入103.8亿元，YOY155.7%，QOQ40.5%，与21Q4销量匹配，21Q4理想销量35221辆，YOY143.5%，QOQ40.2%。21Q4汽车业务毛利率达到22.3%，环比Q3提升1.3pct，创历史新高，产销上量规模效益显现。在研发投入大幅增加前提下，21Q4盈利了3亿元。公司预计22Q1交付量在30000-32000辆左右，预计总收入在88.4-94.3亿元左右。

小鹏P5迎来首次大版本OTA公测。2月23日，小鹏汽车发布消息：小鹏P5迎来首次大版本OTA公测，本次大版本OTA版本号为Xmart OS 3.1.0。本次OTA全面升级主要包括：1）跨楼层记忆泊车上线；2）记忆路线可分享；3）泊车过程中可沿途搜寻并泊入空闲车位。

本周观点：特斯拉上海再扩产，一体化压铸产业化加速

近期特斯拉上海工作拟扩建零部件产能，我们认为特斯拉主线的投资机会既包括核心供应链，也包括特斯拉引领的产业新趋势，其中重点关注一体化压铸，今年将有更多的车企确认跟进该工艺。

特斯拉再扩产。根据特斯拉超级工厂项目（一期）第一阶段-零部件生产工艺提升项目（产能调整）的环评报告，特斯拉计划通过增加生产车间，增加工人数量，提高设备开动率等方法，提高零部件产能，2022年产能有望达到100万辆。据路透社，特斯拉计划最快下个月在上海临港再建造一座新工厂，将上海的年产能提高到200万辆。2021年特斯拉全球交付量93.6万辆，2022 年特斯拉全球四大工厂同步扩产，全球销量有望达到180-200万辆，核心供应链价值凸显，重点推荐拓普集团、新泉股份、泉峰汽车，重点关注旭升股份。一体化压铸产业化加速。一体化压铸目前处于行业爆发初期，由于兼具降 本（精简生产工艺链）、轻量化以及快速提升生产效率的优势，在特斯拉引领下，行业正在掀起一体化压铸工艺革命。据特斯拉规划，车身一体化应用范围将从后座板渗透至前车身以及底盘电池托盘，单车价值至少可看向8000元，市场前景广阔，重视一体化压铸板块的投资机会。2021年11月文灿股份6000T压铸单元试模下线，2022年1月广东鸿图一体化后座板试模下线，本周拓普集团一体化后座板下线，一体化压铸产业化加速，重点推荐文灿股份、拓普集团，重点关注爱柯迪。

投资策略及重点推荐

2021年芯片短缺背景下销量承压，行业库存处于历史低位，补库周期+需求 恢复，预计2022年乘用车销量增速在8-10%。整车领域，2022年自主崛起将持续演绎，主要有以下三大因素驱动：1）纯电主流价格带供给改善，车型进一步丰富；2）自主迎来混动元年，挑战 10-20 万燃油车市场；3）智能化加速，自主优势更为明显。我们认为今年新势力+特斯拉+头部自主市占率有望持续提升。零部件领域，随着下游主机厂格局变化，新势力和头部自主市场份额将持续提高，电动智能时代车型迭代速度加快使得车企对零部件企业响应服务效率的要求大幅提升，过去固化的整零关系有望打破，国产零部件产业链顺势崛起，同时电动智能加速推进催生了大量增值零部件和产业新趋势，看好国产崛起与电动智能，持续重点推荐四大细分领域：一体化压铸、驾驶智能化、座舱智能化、乘用车座椅国产化。

乘用车：重点推荐比亚迪、吉利汽车（H）、长城汽车；建议关注小鹏、理想和蔚来。

零部件：重点推荐福耀玻璃、拓普集团、伯特利（线控制动）、文灿股份（一体化压铸）、继峰股份（乘用车座椅国产化）、上海沿浦（座椅骨架国产化）、泉峰汽车（轻量化&特斯拉供应链）、新泉股份（特斯拉产业链）、中国汽研（检测）等，重点关注华阳集团（HUD）、中鼎股份(空气悬架)、爱柯迪 (轻量化)、上声电子等。

风险提示

芯片供应低于预期；新能源车销量不及预期；原材料价格大幅上涨。