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2022年05月22日发布

一、行业观点

本周五年期LPR下降15个bp，“稳增长”继续发力。一方面此次LPR降息力度较大，往往单次降低LPR最多10bp，而此次降息15bp相比以往力度较大。另一方面，长期贷款利率下降有望进一步促进房贷扩张，刺激房地产销售。在上周银保监会、央行刚刚发布首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，再加上此前全国多个地区实施房地产宽松政策，房地产边际放松趋势已较为显著，根据历史经验判断，贷款利率降低与商品房销售面积往往呈现负相关趋势，而LPR由各报价行按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点形成的方式报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出，为银行贷款提供定价参考，因此此次降息有望进一步推动地产销售，房建、建材等产业链上下游需求有望得到边际改善。

重大项目加速推进，交通板块一马当先。近期《关于扎实推动“十四五”规划交通运输重大工程项目实施的工作方案》发布，提出“十四五”时期重点推进的11项交通运输重大工程项目包（来自此前十四五《纲要》102项重大工程项目），文件中筛选出一批投资规模大、社会影响大、技术难度大的项目，作为第一批加快建设交通强国“十四五”重点项目，予以重点推进，包括川藏铁路、G4京港澳高速公路、G2518深圳至中山过江通道、G15沈海高速、G1京哈国家高速公路、G4216宜宾新市至攀枝花段（沿江高速）、G7611昭通至香格里拉段、西部陆海新通道（平陆）运河工程、小洋山北侧集装箱码头工程、宁波舟山港航设施工程、长江干线航道标准化畅通工程、湖北国际物流核心枢纽、长沙黄花机场综合客运枢纽、杭州西高铁站综合客运枢纽、海口新海港综合交通枢纽等。在我国“交通强国”背景下，立体交通发展势在必行，同时我们发现在发改委项目审批中，交通类始终为主要投向领域。

从央企4月订单来看，需求端较为可观。中国建筑、中国电建、中国中冶1-4月订单增速分别为16.6%、23.5%、12.2%，处于较好增速区间，其中中国建筑为综合性巨型央企，其增速16.6%较1-3月增速12.6%上涨4个百分点，尽管4月疫情较为严重，但整体签单仍然未受影响，印证了需求扩张的趋势较为可观。

4月固投或因疫情原因未能实现持续上行。1-4月固投增速6.8%，较一季度增速下滑2.5个百分点，基建投资、房地产投资、制造业投资增速分别为8.26%、-2.7%、12.2%，分别较一季度增速下滑2.2、3.4、3.4个百分点。从固定资产投资投向来看，投向建安、设备、其他的增速分别为8.6%、3%、3.5%，分别较一季度下滑2.7、3.8、1.2个百分点。

民生补短板投资增长较快。1—4月份，社会领域投资同比增长14.4%，拉动全部投资增长0.7个百分点。其中，卫生和社会工作投资增长26.4%，教育投资增长12.5%。

重大项目发力。1—4月份，计划总投资亿元及以上项目(简称大项目）完成投资同比增长10.9%，增速高于全部投资4.1个百分点，对全部投资增长的贡献率为81.3%，拉动全部投资增长5.5个百分点，“压舱石”作用明显。

从先行指标看，1—4月份，新开工项目计划总投资同比增长28.0%，有利于投资规模持续扩大。预计后续基建重大项目为主导的基建投资有望在物流运输等恢复之后迎来持续性扩张。目前我们统计的各省份（可比口径汇总）重点项目投资增速为8%左右，重大项目若维持扩张趋势，今年投资增速较为可观的预期将持续有效。

我们的5月金股震安科技所在行业建筑减隔震行业近期正在处于行业扩张的攻坚阶段，此前曾有疑问称《建设工程抗震管理条例》中提及的“地震重点监视防御区”未能明晰具体区域，而近期我们根据多地区发布的官方信息，四川、重庆、东莞等多地区住建局明确回复当地地区属于地震重点监视防御区，合肥、南京等公开信息显示所在地区处于地震重点监视防御区，因此此前“地震重点监视防御区”范围不明的“谣言”不攻自破。在我国建筑高质量发展的重要阶段，防灾减灾、建筑安全性成为重点攻破的领域，建筑减隔震方向发展的趋势仍然较为明确，建议长期重点关注。