理工酷

2022年02月27日发布

周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车

汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。理想发布2021Q4财报，单季营收首破百亿，单季净利润达2.96亿元，自2020Q4以来再度盈利，营业利润达0.24亿元，首次季度转正。1月乘用车上险表现较为亮眼，终端需求景气度较高。本月核心组合【伯特利、比亚迪、拓普集团、上声电子、上海沿浦、春风动力】。

乘用车：1月批发销量符合预期，上险表现亮眼。根据中汽协，2022年1月狭义乘用车批发215.6万辆，同比+6.3%，环比-9.4%；1月狭义乘用车产量为204.6万辆，同比+8.5%，环比-17.4%。1月狭义乘用车上险217.4万辆，同比-4.1%，环比-0.6%。我们判断乘用车销量今年增速预计5%+，新能源为核心增量，终端需求依然可观；中短期乘用车厂商在缺芯边际改善下迎来加库。坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】，受益标的【小鹏汽车H、理想汽车H】。

零部件：电动智能重塑产业秩序，业绩快速增长+新定点催化，坚定看多零部件。智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透；电动化加速轻量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升行业集中度。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度（增量部件）选择标的，双维共振最佳。

1、客户维度：

新势力车型较传统燃油车迭代速度加快，供应链验证周期缩短，同时供应链趋于扁平化，销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。推荐弹性较大的【上声电子、拓普集团、新泉股份、隆盛科技、文灿股份、上海沿浦】，受益标的【旭升股份、欣锐科技】。

2、产品维度：

智能电动变革将带来品牌力与产品力重塑，各车企均不断增加智能电动化配置，期望实现品牌向上：优选声学-【上声电子】、线控底盘-【伯特利】、域控制器-【德赛西威】、天幕玻璃-【福耀玻璃】、一体化压铸-【文灿股份】、智能座椅-【继峰股份、上海沿浦】、内饰-【新泉股份】、平台型-【拓普集团】。

1）电动化增量：三电【比亚迪、隆盛科技】，受益标的【宁德时代（由电新组覆盖）、欣锐科技】；新能源热管理【拓普集团、银轮股份】，受益标的【中鼎股份、三花智控】；轻量化【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】，受益标的【旭升股份、和胜股份】。

2）智能化增量：自动驾驶【德赛西威、伯特利、星宇股份】，受益标的【耐世特】；智能座舱【上声电子、上海沿浦、继峰股份、福耀玻璃、德赛西威、科博达】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。

摩托车：据中汽协数据，1月国内中大排量摩托车实现销售2.55万辆，同比+32.3%，环比-24.2%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】。

本周行情：整体强于市场零部件小幅增长

本周A股汽车板块下跌0.17%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第11位，表现强于沪深300（下跌1.54%）。细分板块中，零部件上涨0.59%；乘用车、客车、其他交运设备、汽车服务、货车分别下跌0.67%、0.68%、1.13%、1.36%、3.28%。

本周数据：批发提升明显零售加速回暖

批发提升明显，零售加速回暖。2月第3周批发日均6.1万辆，同比+142%，环比-9%；2月第3周零售日均销量4.6万辆，同比+67%，环比-47%。

风险提示

芯片供给短缺；原材料成本波动；销量复苏不及预期等。