理工酷

2022年02月28日发布

投资要点：

行情回顾：本周家电（中信）行业指数下跌3.96%，整体表现较差，周涨幅在中信一级行业指数中排名第25，跑输同期沪深300指数2.29个百分点。本周家电子行业表现普遍较差，白电板块下滑较多，仅有照明电工及其他指数、小家电Ⅱ指数跑赢沪深300指数。个股方面：本周家电（中信）行业个股涨少跌多，仅有20只个股录得正收益，占比约25%，周涨幅超过5%的仅有1个；有56只个股录得负收益，占比约71%，周跌幅超过5%的有9个，周跌幅超过10%的有1个。估值方面：截至2022年2月25日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约17.16倍，较上周五下跌3.59%，低于行业2017年以来的平均估值水平；家电（中信）行业整体PE（TTM）相对沪深300PE（TTM）的比值为1.36倍，低于2017年以来的行业相对估值平均水平。

行业运行数据：2022年第8周，大家电线上表现好于线下，干衣机销额保持全渠道高增长；厨房大电线上表现亮眼，洗碗机和集成灶销额保持全渠道增长；厨房小电线上线下表现分化，线下销额普遍下滑，线上销额大多正增长；环境健康电器整体表现一般，扫地机器人全渠道销额同比下滑。

行业观点：维持对行业的推荐评级。当前地方两会已经收官，全国两会即将开启。在稳增长、扩内需、促消费的奠基下，叠加碳中和政策延续，全国多地提出要将推进智能家电、绿色家电下乡，进一步开展家电以旧换新活动。提倡农村家电渠道业务走向多元化，下乡产品高端化，有利于促进农村消费。因此，我们判断，智能家电、绿色家电、高端家电下乡、农村家电渠道多元化等关键词有望成为2022两会在家电行业上的重点关注方向。考虑到三大家电龙头的品牌认可度，以及优秀的智能制造水平、高端产品溢价能力、不断完善的渠道布局、公司治理水平等因素，家电龙头企业受益于两会促消费的概率相对明显，建议积极关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）。另外，家电行业新兴品类销售表现相对亮眼，建议关注行业渗透率持续提升的智能微投，推荐四季度营收增长超预期且盈利能力提升的极米科技（688696）。

风险提示：疫情风险、宏观经济波动风险、上游原材料价格波动风险、汇率波动造成的汇兑损失风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、政策变动风险等。