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2022年02月28日发布

本周观点：本周各地政策延续微调，以稳定楼市发展。其中央视报道六大银行下调广州房贷利率；同时上海金山区针对人才提供租房及购房补贴，东莞调升公积金贷款流动系数、释放贷款额度。本周银保监、住建部发文支持保障性租赁住房发展，从拓宽资金来源、调整管理要求等方面助力供给增长、推动节奏加快。投资建议方面，考虑短期行业基本面依旧承压，政策博弈空间仍在，有望带动板块估值持续修复；中长期随着部分房企退出及房企内并购整合，行业格局有望重塑，具备融资、管控及产品优势的房企有望脱颖而出。开发方面，关注短期抗压能力强、中长期竞争优势突出的龙头房企保利发展、金地集团、招商蛇口、万科A等。多元化业务方面，物管板块估值处于历史低位，业绩稳步增长，性价比持续凸显，看好综合实力突出的物管龙头，如碧桂园服务、保利物业、新城悦服务、金科服务等，以及轻资产输出实力强劲的商业运营商，如星盛商业等。

政策环境监测：1）住建部：推动住房和城乡建设高质量发展；2）银保监：支持保障性租赁住房发展。

市场运行监测：1）成交环比回升，后续面临压力。本周（2.19-2.25）新房成交3.9万套，环比升1.7%；二手房成交1.2万套，环比升12.4%。2月新房日均成交同比降31.3%，降幅较1月收窄1.4pct。短期受供需谨慎影响，后续成交料承受压力。2）改善型需求占比环比下降。2022年1月32城商品住宅成交中，90平以上套数占比环比降1.1pct至76.4%。3）库存环比回落，短期稳中趋降。16城取证库存10082万平，环比降0.3%。资金及楼市压力下，房企偏向现有库存去化，短期库存规模或稳中趋降。4）土地成交回升、溢价率回落，一线占比提高。上周百城土地供应建面1701万平、成交建面1157.1万平，环比降22.3%、升21.4%；成交溢价率4%，环比降1.1pct。其中一、二、三线成交建面分别占比18.1%、37.2%、44.7%，环比分别升15pct、降5.4pct、降9.7pct。

资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行108.5亿元，环比减少19.2亿元；海外债发行3.4亿美元。2）信托：本周集合信托发行40.5亿元，环比增加20.1亿元。3）地产股：本周房地产板块跌3.2%，跑输沪深300（-1.7%）；当前地产板块PE（TTM）8.15倍，估值处于近五年12.6%分位。本周沪深港股通北向资金净流入前三为招商积余、滨江集团、南山控股；南向资金净流入前三为中国海外发展、世茂集团、旭辉控股集团。

风险提示：1）供给充足性降低风险；2）房企业绩承压风险；3）政策呵护不及预期风险。