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煤炭保供稳价持续发力,板块估值中枢或抬升

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概述

2022年05月18日发布

事件

5月17日,国家发展改革委召开5月份新闻发布会。会上指出,国家发展改革委将密切监测煤炭市场价格变化,对发现超过合理区间的立即进行提醒约谈,必要时采取调查、通报等手段,引导煤炭价格回归合理区间。对此,我们进行如下点评。

点评

煤炭价格持续高位运行,能源供给问题持续受到关注。2022年以来,动力煤价格一直处于高位运行。近期中央层面密集部署要求确保能源正常供应,多举措缓解企业资金压力。从采矿端、企业端和成交端密切监督。煤炭行业当下呈现出高盈利、强需求、供给不稳定等几个特征,后续在政策端的干预下,存在相应的投资机会。

海外供给存在不确定性,需求端将持续发力。4月份,我国煤炭海外进口数据超预期。煤炭进口量为2355万吨,同比增长8%,环比增长43%。1-4月份,我国共进口煤炭7541万吨,同比下降16%,降幅较前3月收窄8个百分点。从数据中可以看到,4月份我国煤炭进口量同环比均增。原因主要是两方面,首先当前市场仍有进口煤需求,其次,俄乌冲突导致的国际煤炭供应端不确定因素增加,国内部分终端用户在交易层面加大了采购力度。而随着天气转热进入夏季,电厂用煤需求将有所增加。而在五月之后,受俄乌冲事件的不确定性仍较大,同时四月份采购强度相对较大,外加国内不断强调保供稳价下,疫情叠加占战争影响,俄罗斯煤炭运输效率较低的影响,海外供给增加的可能性较小,而复工复产叠加稳增长对于煤炭的需求是较大的,在市场供需的结构化问题下,将继续支撑煤价高位运行。

利润支撑行业估值中枢有望抬升。煤炭板块今年以来跑赢沪深300指数近40%,核心原因在于有利润端的强支撑。一季报来看,煤企利润可观,尤其部分龙头企业净利润涨幅远超市场预期。据统计,截止2022Q1,各公募基金持有煤炭股总市值为276.84亿元,较2021Q4的89.5亿元增加209.33%。煤炭板块的市场热度和资金偏好已经和过去几年出现了较大差异,机构投资者对于煤炭板块的价值认知也在变化。此外,近期对于能源供给的产业的支持力度的不断加大,也是证明当下对于煤炭的重视程度在日益提升。在利润端和供需端的支撑作用下,行业估值中枢有望抬升,建议关注开采发电业务一体化的相关公司。相关标的:中国神华、兖矿能源、山西焦煤。

风险提示:疫情超预期波动;下游需求不及预期。

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