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2021年05月13日发布

事件： 5 月 10 日，发改委发布了关于做好 2021 年钢铁去产能“回头看” 检查工作的通知。通知要求重点检查除北京、海南、西藏以外的各个地区和中央钢铁企业的退出产能情况、项目建设情况、历次检查整改落实情况、举报核查情况、健全工作体系情况、 2021 年粗钢产量压减工作情况。要求 5 月 15 日前各省完成自查自纠工作， 6-7 月主要部委带队实地检查，然后对有关工作情况进行总结并上报国务院。

5-7 月，将在全国范围内开展钢铁去产能“回头看”检查工作。 除了已不生产粗钢的北京、海南、西藏地区以外，其他省市均需开展“回头看”检查工作。本次检查分为三个阶段：（1）自查自纠阶段，要求 5 月 15 日前各省完成自查自纠工作；（2）现场检查阶段， 6 月 1 日-7 月底，由部际联席会议成员单位分别带队，组成若干个现场检查组，开展实地检查；（3）总结报告阶段，根据各有关方面自查自纠和现场检查情况进行总结并上报国务院。

前期区域性产量压减政策的影响主要集中在板材。 3 月 20 日，唐山市大气污染防治工作领导小组发布《钢铁行业企业限产减排措施的通知》，要求 3 月 20 日起至 12 月 31 日，全市全流程钢铁企业（除首钢迁安、首钢京唐）按照 30-50%的比例进行减排，据 Mysteel 测算，预计影响铁水产量 3555 万吨左右，与 2020年实际产量相比，预计下降 1126 万吨。由于唐山是我国主要的板材生产地，叠加当前钢材需求增量主要来自于板材，带动板材价格领涨。

随着检查范围扩大，粗钢产量压减压力可能会进一步转向长材。 后续全国各地将陆续开展检查活动，将对现有环保措施不到位的钢厂形成一定影响，而其中螺纹钢生产企业占比较大，未来可能成为“回头看”检查政策的重点检查对象，预计将对螺纹等长材的产量形成一定的影响。

预计 2021 年 5-12 月，粗钢产量减量年化占比至少达到 5.95%。 2021 年以来，工信部、发改委多次提出“确保全年钢产量下降”。根据 Mysteel 测算， 4 月全国粗钢产量为 8795 万吨，据此推测 1-4 月我国粗钢产量将达到 3.59 亿吨，同比增长量达到 3953 万吨。此次 2021 年钢铁去产能“回头看”检查工作也体现了控制粗钢产量的决心和态度，假设 2021 年粗钢产量维持 2020 年同期水平，我们预计 2021 年 5-12 月，粗钢产量减量年化占比至少达到 5.95%。

我们判断钢企盈利能力都会维持历史高位水平。 在“碳达峰、碳中和”的大背景下，粗钢产量同比负增长预期带动钢材价格大幅上涨至历史新高水平，截至 2021年 5 月 11 日，上海地区螺纹、热卷价格分别达到 6080、 6600 元/吨，较 2020年末上涨 35.17%、 43.48%。在高钢价高利润的背景下，政府对粗钢产量的压减力度可能会放松；但如果钢铁价利回落，则压减力度就会加大，因此我们判断未来钢铁行业的高利润是有保障的。

投资建议： 从流动性、板块估值和盈利趋势三个角度来看，钢铁业依然面临共振的投资机会。建议关注标的：华菱钢铁、宝钢股份、太钢不锈、重庆钢铁、新钢股份、柳钢股份、方大特钢、三钢闽光、南钢股份、首钢股份等。

风险分析： 下游需求大幅走弱，供应端减产力度不及预期。