理工酷

2022年05月16日发布

本周研究聚焦：4月大小家电数据点评

白电：根据奥维云网数据显示，22M4空调线上/线下销额分别同比-1.7%/-24.6%，冰箱线上/线下销额分别同比-0.7/-13.4%，洗衣机线上/线下分别同比-9.8%/-28.1%；22年1-4月空调线上/线下销额分别同比-1.9%/-19.6%，冰箱线上/线下销额分别同比-1.6%/-15.6%，洗衣机线上/线下销额分别同比0.3%/-21.8%。开年以来疫情对线下空冰洗需求产生一定抑制，而从线上数据来看，尽管物流受阻对销售产生一定影响，但空冰洗线上销额增速依然保持相对稳定。

而从价格端对比去年同期来看，空调线上线下提价幅度均较为明显，冰洗线上均价保持相对稳定，线下提价幅度较大。从量价的角度来看，大家电提价较为明显，价增一定程度上抵消了部分需求抑制对销额的负面影响。

厨房大电：根据奥维云网数据显示，22M4油烟机线上/线下销额分别同比-0.3%/-30.4%，冰箱线上/线下销额分别同比1.2%/-26%，洗衣机线上/线下分别同比23%/7.1%，集成灶线上/线下分别同比+8.5%/-15.4%；22年1-4月油烟机线上/线下销额分别同比3.3%/-22.1%，燃气灶线上/线下销额分别同比0.2%/-18.2%，洗碗机线上/线下销额分别同比11.5%/19.6%，集成灶线上/线下销额分别同比18.3%/21.9%。油烟机和燃气灶等传统厨电品类与空冰洗趋势相似，线下销售受疫情影响增速承压，而线上整体来看增速保持相对稳定；洗碗机和集成灶等新兴品类在疫情带来的多重不利因素影响下增速依然保持较强韧性，同时线上销售增速也明显高于线下。从价格端来看，洗碗机、集成灶等新兴品类提价幅度明显高于传统品类，价增对销额增长的贡献程度较大。

厨房小电：根据奥维云网线上数据显示，22M4空气炸锅/电饭煲/电压力锅/破壁机/养生壶/电炖锅销额同比增速分别为377.9%/-16.7%/-29.5%/-8.2%/-30.7%/-33.3%；22M1-M4空气炸锅/电饭煲/电压力锅/破壁机/养生壶/电炖锅销额同比增速分别为206.7%/-15.6%/-19.4%/-15.8%/-25.5%/-26.4%。由于疫情带来的物流受阻，致使厨房小电增速承压，其中电饭煲等传统品类压力略小于养生壶、电炖锅等长尾品类；空气炸锅异军突起，受益于烹饪方式更加健康、新兴渠道宣传引流等因素，22年以来实现高速增长，从销额绝对值来看22年1-4月线上累计销额达到22.55亿元，超过电饭煲成为第一大小家电品类。

清洁电器：根据奥维云网线上数据显示，22M4清洁电器销额同比-20%，其中扫地机器人同比-24.7%；22M1-M4清洁电器销额同比-9.9%，其中扫地机器人同比-9.8%。22年以来清洁电器及扫地机器人增速承压，一方面由于疫情带来的整体物流受阻影响其销售节奏，另一方面由于部分新品仍处于预售阶段，整体来看1-4月仍属于销售淡季，预计618大促节点的到来将在后续对销售起到拉升作用。而从价格端来看，扫地机器人均价同比去年同期依然有较大水平的提升。

本周家电板块走势：本周沪深300指数+2.04%，创业板指数+5.04%，中小板指数+2.66%，家电板块+0.02%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.15%、+5.36%、+2.01%。个股中，本周涨幅前五名是亿利达、创维数字、秀强股份、哈尔斯、和而泰；本周跌幅前五名是飞科电器、亿田智能、爱仕达、北鼎股份、美的集团。

投资建议：当前情况仍看两条配置思路：1）地产链。估值低，地产政策在宽松，推荐【海尔智家】、【美的集团】、【老板电器】、【亿田智能】、【火星人】等后周期标的；2）去年2Q收入与业绩基数压力较低的，或疫情改善后能够快速修复2Q收入（618更敏感的品种）的标的，可能基本面更为强势，推荐关注【小熊电器】、【苏泊尔】、【新宝股份】、【科沃斯】、【石头科技】。

风险提示：疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险等。