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2022年01月18日发布

上周（2022.1.10-2022.1.14）行情回顾：上周沪指前四日呈波动走势，周五低开下行，深指前三日震荡，后两日下行。上证综指累计下跌1.63%，报收3,521.26。沪深300上周下跌1.98%，报收4,726.73。创业板上周上涨0.73%，报收3,119.41。上周社会服务子板块及旅游零售板块中2个上涨，涨跌幅由高到低分别为：酒店餐饮(+3.56%)，旅游及景区(0.24%)，专业服务(-0.86%)，旅游零售(-3.51%)，教育(-3.58%)。上周申万（2021）31个一级行业中6个上涨，前五名涨幅的是医药生物、电力设备、有色金属、汽车、综合，其中社会服务板块下跌0.84%，在申万一级31个行业排名中位列第10。社会服务行业跑赢沪深300指数1.14pcts。疫下中免呈现业绩韧性，离岛免税全年销量可观；《星级饭店服务质量要求》修订，融合消费者与业界意见；丝绸之路沿线地现旅游发展机遇，海南重点打造省级旅游度假区。

主要观点：

疫下中免维持业绩韧性，离岛免税全年增量可观：中免发布业绩预增公告，2021年预计实现净利润约为94-101亿元，同比增长约54%-66%。海口海关数据显示，2021年海南离岛免税购物金额495亿元，同比+80%，购物人数、购物件数、人均购物金额分别同比+49.8%、+107%、+20.2%。2021年Q4较其余季度疫情扰动增加，在外部环境承压情况下，中免通过增强数字化布局、拓宽品牌品类等积极应对之策推进业绩增长，疫情散发为暂时性因素，加之海南免税势头向好，公司未来业绩仍增量可期。

《星级饭店服务质量要求》修订，兼听消费者与业界意见：1月10日，北京文旅局发布《旅游星级饭店服务质量要求》征求意见稿，规定了旅游星级饭店的基本服务要求、岗位服务要求、设施设备保养要求、卫生要求、安全要求和投诉处理要求。广征意见有望使《要求》更符合需求，酒店也将由单一的规模竞争变为综合竞争，于酒店发展具有积极意义。

丝绸之路沿线地现旅游发展新机遇，海南着重打造省级旅游度假区：近日，《丝绸之路在线旅游资产指数报告》显示，丝绸之路沿线区秘境风光和底蕴深厚的文化遗产成年轻人出游首选。13日，海南省旅文系统提出重点打造1-2个省级旅游度假区，新评5-8家A级旅游景区，新评15-20家椰级乡村旅游点，海南的影响力和精品旅游发展有望持续提升。

投资建议：

疫下中免显现业绩韧性，离岛免税全年销量增速可观。在外部环境承压的情况下，中免通过数字化布局、拓宽品牌品类等积极应对之策推进业绩增长，加之海南免税势头向好，公司中长期具备优质成长性。《星级饭店服务质量要求》修订，融合消费者与业界意见。丝绸之路沿线区现旅游发展新机遇，海南着重打造省级旅游度假区。继续推荐免税龙头企业中国中免，推荐处于文旅恢复逻辑中的首旅酒店、锦江酒店、中青旅、宋城演艺、天目湖、丽江旅游、众信旅游、岭南控股等酒店、景区、旅游综合服务标的；并建议关注受冰雪旅游需求释放利好的企业。

风险提示：

新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。