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2021年12月20日发布

1. 计算机明年的风格？从极致到再平衡

复盘过去两年，我们认为风格演绎极致。 2020 年，追求市场前 1%的公司（白马）。从分母端特征来看，流动性环境友好，风险偏好中性，演绎为市场特征为追求五年的“终局”。 2021 年，追求市场后 1%的公司（黑马）。从分母端特征看，流动性环境中性，风险偏好较高，演绎市场特征为追求短期高增长。

展望 2022 年，我们认为风格有望再平衡。 从分母端特征角度看，预计流动性趋于友好，风险偏好至少不悲观，从股价位置来看白马已横盘一年有余，优质二线标的在底部。

2、如何看待 2022 年的网安预算？

伴随着 2021 年疫情反复以及国际形势的不确定性， 2022 年政府、国企预算支出可能进一步延续降低，从而减少其在网安领域的投入的可能性，考虑到政府与国企为网安公司的重要下游客户，可能会对网安公司 2022 年业绩增长带来不利因素。但整体而言，我们对明年网安预算仍持相对乐观态度，主要有三个考虑因素： 1）数字化转型加速，网安为数字化经济重要分支； 2）网安支出占 IT 总投入占比仍有较大上行空间； 3）安全预算的集中带来安全服务需求的增加以及客户黏性的提升。

3、智能汽车现状与展望？

智能座舱维度，我国智能座舱搭载率快速提升， 2021 上半年新车搭载率达到 13.86%，同比提高 4.5pct， 高通 8155 平台高市占率，8295 平台将于 2022年量产；自动驾驶维度， L0-L2 低级别 ADAS 已得到较广泛应用， 2021 上半年我国 L0-L2 级别 ADAS 搭载率为 38.0%，L2 级别 ADAS 搭载率达到 15.4%。展望 2022 年， 英伟达 Orin 芯片、高通 Ride 芯片均将于 2022 年量产，已在多个车厂定点， 高通收购 Veoneer 的 Arriver 业务，补强算法与软件能力，2022 年有望成为高阶自动驾驶量产元年。

风险提示： 宏观经济不景气， 板块政策发生重大变化，国际环境发生重大变化。