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2021年12月20日发布

行业走势： 本周公用事业与环保指数上涨 6.54%， 上证综指下跌 0.93%。其中环保板块中大气治理涨幅较大， 本周上涨 7.47%；公用事业板块中地方电网、 火电板块涨幅较大，分别上涨 14.55%和 9.3%。

本周要点：

1）公用事业观点：

从“在建工程”看新能源运营标的短期成长性： 我们认为新能源运营三层投资框架为： 1）长期看公司质地和装机规划； 2）中期看拟建、筹建项目储备； 3）短期看“在建工程”。 由于风光项目投产周期较短，“在建工程”数额对明年业绩影响较大。我们统计了国内各电力运营企业在建工程情况，由于电力企业在建工程中不一定全部为新能源运营项目，我们最终以“新能源在建工程”和“新能源在建工程/总市值”两个指标来判断各公司短期内新能源装机增长弹性，我们判断新能源在建工程高的企业近两年新能源项目投产量大，有望为公司带来较高业绩增长。通过统计各企业新能源在建工程情况， 主要推荐【三峡能源】【节能风电】【上海电力】【华能国际】四家新能源在建工程量大、短期有望带来较高业绩增长的电力企业。

广东打造海上风电产业集群，海上风电有望大规模发展。 近日， 广东省人民政府办公厅印发《广东省海洋经济发展“十四五”规划》，对“十四五”期间省内海洋经济发展作出部署。其中，规划明确提出，“十四五”期间要培育壮大海洋新兴产业，打造海上风电产业集群。“十四五”期间广东省将推动海上风电项目规模化开发，基本建成已规划近海浅水区项目，推动省管海域近海深水区项目开工建设，争取粤东千万千瓦级海上风电基地纳入国家相关规划并推动基地项目开工建设，强化省统筹工作力度重点统筹做好项目前期工作、场址资源划分及配置、发展与安全以及海上集中送出、登陆点和陆上送出通道、送出模式等，力争到 2025年底累计建成投产装机容量达到 1800 万千瓦，推动海上风电产业集群发展，加快建设阳江、粤东海上风电产业基地，力争到 2025 年全省风电整机制造年产能达到900 台（套），推动技术进步和成本下降。 海上风电将成为未来新能源发展重心之一，各沿海省份陆续出台海上风电发展“十四五”规划，建议关注【三峡能源】【福能股份】【中闽能源】等。

11 月用电量同比增速有所下滑，装机规模稳步增长： 12 月 17 日，国家能源局发布 1-11 月份全国电力工业统计数据。1-11 月全国全社会用电量达 7.5 万亿千瓦时，同比增长 11.4%，单 11 月份用电量达 6718 亿千瓦时，同比增长 3.1%，增速有所下滑。装机容量方面， 截至 11 月底，全国发电装机容量约 23.2 亿千瓦，同比增长 9.0%。其中，风电装机容量约 3.0 亿千瓦，同比增长 29%；太阳能发电装机容量约 2.9 亿千瓦，同比增长 24.1%。

2）环保事业观点：

无废城市建设稳步推进： 12 月 16 日，生态环境部、国家发改委等 18 部委印发《 “十四五”时期“无废城市”建设工作方案》提出，推动 100 个左右地级及以上城市开展“无废城市”建设，到 2025 年， “无废城市”固体废物产生强度较快下降，综合利用水平显著提升，无害化处置能力有效保障，减污降碳协同增效作用充分发挥。建议关注引领“无废城市”模范发展，打造“瀚蓝模式”的固废龙头【瀚蓝环境】 。打好黄河流域深度节水控水攻坚战。 近日，国家发改委联合多个部门印发《黄河流域水资源节约集约利用实施方案》。方案明确提出，到 2025 年，黄河流域万元GDP 用水量控制在 47 立方米以下，比 2020 年下降 16%；农田灌溉水有效利用系数达到 0.58 以上；上游地级及以上缺水城市再生水利用率达到 25%以上，中下游力争达到 30%；城市公共供水管网漏损率控制在 9%以内。推荐广泛应用于市政水处理、工业污水处理的臭氧发生器龙头企业【国林科技】，同时建议重点关注民用离心泵龙头【凌霄泵业】。

市场信息跟踪：

1） 碳市场跟踪： 本周全国碳市场碳排放配额（ CEA）总成交量 5367.19 万吨， 周均价 40.13 元/吨， 最高成交价 46.99 元/吨，最低成交价 42.60 元/吨，本周五收盘价为 46.66 元/吨； 各地碳交易市场总成交量 160.03 万吨，平均成交价方面，成交均价最高的北京市场为 58.33 元/吨，最低深圳成交价为 11.39 元/吨。

2）天然气价格跟踪：全国 LNG出厂成交周均价为4856.42 元/吨，环比下跌 1084.34元/吨，跌幅 18.25%；其中，接收站出厂周均价 5321.25 元/吨，环比下跌 1246.31元/吨，跌幅 18.98%；工厂出厂周均价为 4696.63 元/吨，环比下跌 887.86 元/吨，跌幅 15.90%。

3） 煤市场价格跟踪： 根据煤炭资源网发布的数据， 本周煤炭价格小幅下降：根据煤炭资源网发布的数据，本周 CCI5500 综合价格指数为 880 元/吨。从产地看，本周榆林 5800 大卡指数 930 元，周环比降 12 元；鄂尔多斯 5500 大卡指数 860 元，周环比降 11 元；大同 5500 大卡指数 904 元，周环比降 13 元。

投资组合

【中国核电】 +【 三峡能源】 +【 上海电力】 +【华能国际】 +【 节能风电】 +【国林科技】

风险提示： 政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。