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2021年11月29日发布

年初以来，板块持续跑赢大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为1.49%，创业板指数涨幅为1.46%，沪深300指数下跌-0.61%，上证综指上涨0.10%，化工（申万）板块领先大盘1.39个百分点。2021年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为36.01%，创业板指数上涨幅度为16.94%，沪深300指数下跌幅度为-6.74%，上证综指上涨幅度为2.62%，化工（申万）板块领先大盘33.39个百分点。

事件：11月26日当周，WTI原油收于68.17美元/桶，周环比下跌9.92%，Brent原油收于71.8美元/桶，周环比下跌8.99%，其中周五当天，跌幅均超10%，创下自7月以来的最大单日跌幅。

点评：

变异毒珠引发需求担忧，全球复苏进程或再受打击。据新华社11月26日消息，南非国家传染病研究所25日发表声明称，已在南非检测到一种新型新冠病毒变异株B.1.1.529，英国卫生安全局将其描述为“迄今为止最糟糕的一种”，WHO将其认定为“值得关切变异株”（VOC），将其命名为Omicron，认为它可能增加再次感染的风险。与其他变异株相比刺突蛋白变化更多，突变数量是目前占主导地位的德尔塔毒株的两倍，引起市场恐慌。目前在南非、博兹瓦纳和中国香港已经发现该种变种病毒的确诊病例。11月25日，英国已将南非列入旅游“黑名单”，禁止从周五中午到周日当地时间凌晨4点从南非、莱索托、博茨瓦纳、纳米比亚、埃斯瓦蒂尼和津巴布韦起飞的航班，以色列、新加坡等国家也纷纷跟进；挪威将对来自南非、纳米比亚、津巴布韦、莫桑比克等8个国家的入境者实行严格的入境限制；美国将从11月29日开始对来自南非、博茨瓦纳、津巴布韦、纳米比亚、莫桑比克等8国的公民实施旅行限制；阿根廷要求来自非洲的入境旅客进行隔离。一段时间以来，各经济体采取选择性封锁的措施应对随着Delta病毒，步入缓慢复苏的阶段。南非变异毒珠的出现，对航空旅行等需求造成了新一轮的急刹车，全球复苏进程或再受打击。

美国抛储后迎来新一轮博弈，关注OPEC+增产计划。美、印，日三国将释放石油储备5920万桶：美国能源部近期公布，从战略石油储备SPR释放的3200万桶原油将于2022年1月至4月交付。另外，至多1800万桶战略石油储备SPR的释放通知将不早于2021年12月17日宣布，接受原油的石油公司必须在以后将其归还，并加上利息；印度将从储备中释放500万桶原油；日本政府计划从储备中释放约420万桶石油，相当于该国1—2天的需求。需求或出现过剩局面：欧佩克认为，如果消费国释放石油储备，12月将出现每日40万桶的过剩，1月将增至230万桶，2月将增至370万桶。同时，原油的近远月价差在本周二美国释放原油储备后继续大幅下滑，市场对未来原油供需基本面预期相对转弱，同时IEA在最新原油展望中预期明年一季度全球原油市场将开始出现供过于求的格局，新变种病毒的出现加速反应了原油需求转弱的预期。我们认为，当前油价逐步见顶回落，或逐步释放由四季度供不应求向明年一季度供应过剩的担忧。后续需关注12月2日的OPEC+最新会议的增产计划，及变异毒珠对全球经济增长下原油需求端的影响。产品价格涨跌互现：产品价格涨幅居前品种包括：盐酸(30.00%)、碳酸二甲酯(13.40%)、三氯化磷(10.26%)、烯草酮(10.00%)、顺丁橡胶(华东)(9.26%)。

产品价格跌幅居前品种包括：环氧乙烷(-25.00%)、液体烧碱(32%离子膜,华北)(-19.47%)、异丁醛(-17.35%)、二乙醇胺(-14.04%)、硝酸(98%)(-13.59%)。

龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇：原油中期存回暖预期，建议关注海油工程。传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2021年10月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比上升31.50%，连续10个月为正。下游需求方面，2021年1-10月房屋新开工面积累计同比减少7.7%，10月环比减少3.2%，施工面积1-10月累计同比增加7.1%，10月环比减少0.8%，竣工面积1-10月累计同比增加16.3%，10月增速环比减少7.1%；1-10月全国汽车产量累计同比增加7.1%，10月环比减少2.3%；1-10月服装鞋帽针纺织品类零售额累计同比增加19.3%，需求旺盛。而供给端，化工行业固定资产投资持续增长，1-10月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比增加17.8%。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。

新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、国瓷材料、万润股份。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。

风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。