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2021年11月29日发布

9月中旬以来上游原材料价格暴涨带来的成本冲击逐渐缓解，建筑企业盈利能力得到修复，本来处在低估区间或前期受下游地产相关子行业拖累超跌的优质建筑企业有望迎来估值修复。另一方面，绿色建筑、新能源相关产业赛道得到国家及行业协会层面大力推动，建筑企业有望在装配式、BIPV、双碳与新能源方面迎来较好的增长点，维持行业“推荐”评级。

为确保经济健康发展，地产等行业已经历多轮调控，融资限制、房企拿地管控下，新售商品房面积、新开工面积等主要指标持续走低，同时，针对地方政府隐性债务的紧缩措施有相当成效，我们认为在当前政策环境下，建筑下游需求已处于较差底部区间，持续大幅恶化可能性不大。2021年10月建筑业新增订单PMI环比上升3个百分点，在财政部督导下，10-11月专项债集中发行，考虑到专项债投资项目有2-3个月时间滞后，以及稳增长下的政策预期，我们预计四季度至明年上半年建筑行业需求或迎来缓慢回暖。

中办、国办印发《关于推动城乡建设绿色发展的意见》，绿色建筑、碳减排建筑以最高规格得到国家确认并着力推进，钢结构装配式建筑、光伏一体化建筑、整屋智慧管理与节能等相关领域景气度将长期维持，龙头公司将收益。装配式建筑是发展零碳建筑的重要措施，渗透率将继续提高，近日中国钢结构协会发布行业“十四五”规划及2035年远景目标。重点关注鸿路钢构、精工钢构、远大住工。《意见》明确提出鼓励智能光伏与绿色建筑融合发展，重点关注森特股份。双碳方向，重点推荐水泥行业专业工程与碳减排龙头中材国际，新能源方向，推荐中国电建、中国能建，发展潜力较大，仍具成长性。

风险提示：部分房企影响持续扩散；专项债发行及基建投资增速恢复不及预期；疫情反复或持续时间超预期；宏观环境出现不利变化。