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2021年11月29日发布

本周观点

钢铁行业：成本下降，盈利大幅回升

截至11月26日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收4825元/吨、4774元/吨、5100元/吨、5449元/吨、5195元/吨。周环比分别上涨2.1%、1.5%、1.1%、0.2%、1.6%。社库方面，本周社会库存1035万吨，周环比下降43.53万吨。

吨钢毛利大幅上涨。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为866元、703元、998元、782元、1162元，较上周增加334元、352元、326元、239元、386元。

短期来看，地产政策边际改善，宏观情绪有所改善。供给端企业日均铁水产量继续下降，对于原材料需求进一步压制，叠加铁矿石港口库存达1.53亿吨，成本端将继续低位。同时，企业端前期高价库存基本消化，生产成本明显降低。我们认为，目前钢铁行业基本面已经摆脱困难阶段，盈利已经出现明显改善迹象。而中长期看，目前整个产业链各个环节均有边际改善机会，即供给受限、需求复苏、成本下降。目前板块悲观情绪基本释放完毕，建议重视钢铁板块底部布局机会。

另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用，2020年新能源汽车用量占高牌号产量的10%。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。

重点关注标的

建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。

特钢板块建议关注：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

有色行业：稀土价格迎来主升浪，强烈看多稀土板块

稀土板块，本周氧化镨钕价格上涨8.7%，报价84.8万元/吨。氧化镝与上周持平，报291万元/吨；氧化铽上涨5%，报1082万元/吨。缅甸通关目前暂无物流走通，人员运输缺乏，即使未来物流走通，缅甸矿进入到国内，也只是暂时缓解当前镨钕急缺的状态，但增量有限；包头交易所结束镨钕金属的挂牌，也反应了当前现货紧缺的状况，随着产业链持续低库存及现货供应持续紧张，我们预计氧化镨钕价格中枢将继续走高；

锂板块，本周锂辉石报价2260美元/吨，较上周上涨了7.1%；氢氧化锂报价18.3万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价20.2万元/吨，涨幅0.75%。产业补库驱动锂盐价格继续上涨，未来半年我们认为锂供应紧张格局维持不变，碳酸锂价格将继续走高，但同时锂精矿价格也快速跟进，我们建议关注锂资源自给率高以及产能释放顺利的企业；

工业金属方面，本周SHFE铜价先涨后跌，共下跌0.56%，收70560元/吨；SHFE铝价下跌1.28%，收18960元/吨。本周大宗商品整体先阶段性超跌反弹，周五受到南非新冠病毒变异株的影响而大跌。我们认为新的变异毒株不会改变美联储收紧货币政策的方向，但阶段性打压市场对经济的预期，对工业金属形成阶段性利空。目前电解环节处于盈亏平衡状态，铝价大幅下行风险较小。需求端关注国内地产和宏观政策触底之后向经济基本面的传导信号，预计宏观基本面即将企稳反转。从中长期看，电解铝是碳达峰最受益品种，未来供给端没有增量，下游宏观需求预期筑底，铝价成本支撑，铝行业具有长期投资价值。

重点关注标的

北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、金博股份、紫金矿业、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份、华宏科技。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。