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2022年02月07日发布

本周观点

钢铁行业：节后市场有望出现边际变化

截至1月28日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收4820元/吨、4902元/吨、5042元/吨、5399元/吨、5154元/吨。周环比分别变化0.2%、0.2%、0.9%、0.0%、0.2%。社库方面，1月28日社会库存1116.52万吨，周环比上升144.76万吨。

吨钢毛利收窄。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为226元、174元、93元、178元、443元，较上周回落46元、37元、24元、52元、49元。

整体而言，节后供给端维持相对低位，一季度供给大幅释放较难。需求端，专项债提前发放，基建项目有望在节后逐步落地，工业企业逐步复工复产。短期看，供需关系在节后有望出现边际改善。

基建领域中，2022年经济“稳”字当头，各地对于地下管网及重大水利、燃气管道工程有望加速。因此，我们认为在“稳经济”大背景下，管道行业有望再次加速释放需求具备确定性。强烈建议关注稳经济下管道行业相关标的。

另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用。预计2021年新能源汽车用无取向硅钢占比提升至17%-20%。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。

重点关注标的

工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。

特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。

有色行业：稀土国家配额上半年指标发放，稀土供应端继续维持有序释放，在需求高速拉动下，供需维持紧平衡

锂板块，上周氢氧化锂报价29.85万元/吨，上涨3.11%；电池级碳酸锂报价36.4万元/吨，上涨4.30%。稀土板块，上周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价94.8万元/吨、303万元/吨、1360万元/吨，分别上涨1.94%、1.34%、3.03%。新能源上游原材料现货供应持续紧张，产业链持续低库存的状态仍将维持，下游企业补库驱动下，我们预计锂和稀土价格中枢将继续走高；

磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动；

工业金属方面，上周SHFE铜价下跌1.40%，收70290元/吨；SHFE铝价上涨2.43%，收21950元/吨。美联储公布1月利率0-0.25%不变，符合预期，但强调资产购买将在3月初结束，很快就会适当地提高联邦基金利率，并表示将在加息后开始缩减资产负债表，短期对宏观情绪形成一定压力。国内，1月中采制造业PMI指数录得50.1%，小幅下行0.2个百分点，PMI连续三个月处于景气水平，经济回暖、信贷企稳的前瞻信号已经出现。1月素来为传统信贷大月，稳增长大背景下，1月金融数据或大幅超预期。

铜方面，上游铜矿供应持续改善，粗铜进口也逐渐恢复，冶炼厂原料供应基本充足，TC/RC持续上涨，一月份的TC维持在60美元以上；下游加工企业消费趋弱，春节后若稳增长能够产生实际效果，有望支撑消费端回升。

铝方面，欧洲能源短缺问题持续，受LME铝价带动，国内铝价也出现较大上涨。上周SHFE库存下降1.58万吨，社会库存持平，虽一季度国内电解铝复产积极叠加春节下游停工，但电解铝库存并未出现累库。海外铝库存自2021年3月以来持续下滑，LME库存自196万吨降至当前的77万吨，处于近5年来的历史低位。我们认为，在稳增长的各项货币政策和财政政策支持下，一季度铝价和相关标的有望迎来一轮新的行情。

重点关注标的

北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、铂科新材、横店东磁、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、紫金矿业、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。