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2022年04月25日发布

1-3 月全社会用电量增长 5.0%，第一产业用电量增长较快。 中电联数据显示， 2022 年第一季度，国内全社会用电量为 20423 亿千瓦时，同比增长 5.0%。分产业来看，第一产业用电量 241 亿千瓦时，同比增长 12.6%；第二产业用电量 13214 亿千瓦时，同比增长 3.0%；第三产业用电量 3551 亿千瓦时，同比增长 6.2%。

1-3 月发电量增长 3.1%， 3 月风电发电量大幅增长。 中电联显示， 2022 年第一季度，国内发电量为 19922 亿千瓦时，同比增长 3.1%。分不同电力类型来看，火力发电量为14614 亿千瓦时，同比增加 1.3%；水电发电量为 2212 亿千瓦时，同比增加 12.7%；核电发电量为 990 亿千瓦时，同比增长 6.9%；风电发电量为 1837 亿千瓦时，同比增长5.7%。 利用小时数方面， 1-3 月， 全国水电、火电、核电、风电、太阳能设备平均利用小时分别为 636、 1115、 1847、 555、 300 小时，较 2021 年同期变化分别为+36、 -2、+30、 -65、 0 小时。

1-3 月风光新增装机 21.11GW， 风光装机占比持续提升。 中电联数据显示， 1-3 月，水电、火电、风电、光伏、核电新增装机规模分别为 3.43、 5.81、 7.90、 13.21、 1.16GW，分别同比变化为+214.68%、 -45.19%、 +50.19%、 +147.84%、 +0.87%。截至 2022 年3 月，国内水电、火电、风电、光伏、核电累计装机规模分别为 3.9、 13.0、 0.5、 3.4、3.2 亿千瓦。其中，风电、光伏在总装机中占比分别为 14.14%、 13.31%，较 2021 年的13.80%、 12.92%增加 0.34、 0.39 个百分点。

电源工程投资同比增长 2.5%，电网工程投资同比增长 15.1%。 中电联数据显示， 2022年第一季度，全国主要发电企业电源工程完成投资 814 亿元，同比增长 2.5%； 分不同电源来看， 水电 182 亿元，同比下降 25.6%；火电 122 亿元，同比增长 51.9%；核电105 亿元，同比增长 36.0%；风电 216 亿元，同比下降 33.5%。 全国电网工程完成投资621 亿元，同比增长 15.1%。

投资建议： 国内疫情呈多点多点散发态势，预计短期将导致电力需求偏弱，用电量增速或将有所下降。而随着气温上升，预计电力需求将重回增长。受短期电力需求偏弱以及高煤价影响，预计火电出力将有所下降，风光、水电等出力将有所增加。装机数据来看，风光新能源新增装机规模居前，未来风光新能源业绩有望持续快速增长。 建议关注： 1）火电预计有望迎来盈利拐点，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型的【华能国际】；2）核电运营商有望迎来量价齐升， 建议关注核电、风光新能源双轮驱动的【中国核电】；3）海上风电装机规模快速增长，且施工费用下降及海上风电机组大型化趋势推进，海上风电运营商迎来发展机遇， 建议关注【三峡能源】、【福能股份】、【中闽能源】。

风险提示： 政策推进不及预期；项目推进不及预期；市场竞争加剧；宏观经济超预期下行；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。