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2022年03月16日发布

事件：

国家能源局及国家统计局公布2021年1-2月全社会用电量及能源生产数据：1-2月全社会用电量13467亿千瓦时，同比增长5.8%，其中2月用电量6235亿千瓦时，同比增长16.9%；发电量13141亿千瓦时，同比增长4.0%；原煤产量6.9亿吨，同比增长10.3%；天然气产量372亿立方米，同比增长6.7%。

投资要点：

电力：“稳增长”支撑我国经济持续恢复，2月全社会用电量同比增长16.9%

用电端：1-2月，全社会用电量累计13467亿千瓦时，同比增长5.8%。其中，2月份，全社会用电量达到6235亿千瓦时，同比增长16.9%。用电量维持高景气的原因在于宏观经济呈现暖意，今年以来，随着稳增长政策发力，主要生产需求指标明显回升。分产业来看，2022年2月，第一、二、三产业分别同比15.4%、14.5%、17.4%；城乡居民生活用电量同比增长24.8%。

发电端：2022年1-2月，发电量13141亿千瓦时，同比增长4.0%，上年12月份为下降2.1%，日均发电222.7亿千瓦时，电力生产由降转升，环比显著改善。分品种看，除风电受高基数影响外，火电、水电、核电、太阳能发电不同程度增长。其中，1-2月风电同比下降7.6%，主要受去年同期高基数影响；火电依然是电源结构压舱石，1-2月发电量同比4.3%，维持稳健增长；其他主要新能源电源种类方面，水电、核电、太阳能发电分别增长8.2%、9.6%、6.5%，发电量温和增长，能源结构持续优化。

煤炭：自产持续加快，进口增速维持低位

自产端，随着增产保供政策持续推进，2022年1-2月，原煤产量同比增长10.3%，环比提升3.1pct，两年平均增长18.8%；进口端，煤炭自产增加背景下，进口增速由增转降后维持在较低水平，2022年1-2月同比减少14.0%。

燃气：自产增速稳健，进口增速持续下行

自产端，2022年1-2月，天然气产量同比增长6.7%，增速较上月提升4.4pct，两年平均增长8.8%，“增储上产”基调下自产端增速稳健。进口端，2022年1-2月，天然气进口量同比减少3.8%，环比减少8.4pct，主要是因为天然气进口均价上涨。

投资建议：行业方面，宏观经济释放暖意，全社会用电量维持高景气，发电量由降转升。随着可再生能源基金欠补问题解决，新能源电力运营商有望受益。同时，控煤价+煤、电价格传导政策落地背景下，火电企业盈利有望修复。维持行业“推荐评级”。个股方面，推荐华能国际、三峡能源，建议关注有望盈利改善的火电标的华电国际、上海电力、福能股份、华润电力、中国电力、广州发展、粤电力A、申能股份；绿电优质标的龙源电力、广宇发展、吉电股份、金开新能、节能风电、太阳能、中闽能源、中广核新能源；核电运营龙头标的中国核电；分布式光伏领域晶科科技、正泰电器、林洋能源、港华燃气、创维集团、芯能科技、星帅尔。

风险提示：重点关注公司业绩改善不如预期、煤炭价格持续上涨风险、电价下滑风险、政策变动风险、报告中部分数据为计算而得，可能与实际数据及统计口径存在差异。