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2022年04月25日发布

投资摘要：

每周一谈：特斯拉交出亮眼一季报

特斯拉发布2022年第一季度财报：22Q1公司营收达到187.56亿美元，同比增长81%；净利润33.18亿美元，同比增长658%。在目前全球疫情的影响下，特斯拉一季报业绩仍然实现超预期增长。

整体毛利率29.1%，汽车业务毛利率高达32.9%，同比提升6.36个百分点，再创历史新高，主要原因是售价上涨，仅3月份，特斯拉中国就进行了三次价格上涨，平均每次涨价幅度均在万元以上。车型涨价有效缓解了成本压力，规模效应作用下，特斯拉单车毛利持续增长，费用摊销降低，单车净利高达1.5万美元。

特斯拉在关键领域进行垂直一体化改造，通过一系列创新，提高效率降低成本。率先在ModelY上使用的一体化铸造技术。将电池直接集成到底盘的一体化CTC技术，以及增效降本的4680电池，也都是由特斯拉率先开创。

特斯拉一季度的全球汽车库存为3天，与去年同期的8天相比下降63%。2022年全球交付预计增长50%以上，突破150万辆。

特斯拉不仅是业内率先实现连续盈利的新能源车企，而且正进一步巩固自身的先发优势。通过涨价策略和成本控制，不断刷新行业天花板。特斯拉市场份额的提升也将带动上游零部件厂商的发展，我们持续看好特斯拉产业链相关企业的发展。建议关注宁德时代、福耀玻璃、拓普集团、科达利、三花智控、力劲科技等。

市场回顾：

截至4月22日收盘，汽车板块-2.9%，沪深300指数-4.2%，汽车板块跌幅低于沪深300指数1.3个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列9位，表现尚可。年初至今汽车板块-27.3%，在申万31个板块中位列第25位。

子板块周涨跌幅表现：大部分板块出现下跌，摩托车（2.8%）和其他运输设备（2%）为上涨板块，商用载货车（-6.9%）、其他汽车零部件（-4.9%）、汽车经销商（-4.5%）跌幅居前。

子板块年初至今涨跌幅表现：各板块均有不同程度下跌，汽车电子电气系统（-38.6%）、商用载货车（-35%）、轮胎轮毂（-32.7%）、其他汽车零部件（-32.1%）跌幅居前。

涨跌幅前五名：双林股份、宁波方正、中捷精工、恒帅股份、豪能股份。

涨跌幅后五名：中集车辆、SST佳通、ST八菱、海联金汇、欣锐科技。

本周投资策略及重点推荐：

汽车板块更应关注盈利确定增长的公司和估值中枢改善的公司，同时建议关注缺芯问题改善阶段整车及传统零部件企业的机会。因此我们建议关注：具有竞争力的整车企业：长城汽车、吉利汽车、广汽集团、比亚迪等。目前估值合理的零部件板块的优质企业：拓普集团、双环传动、明新旭腾、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵、菱电电控等；受产销波动影响不明显，增长确定性较强的技术服务企业：中国汽研等。

本周推荐组合：比亚迪20%、菱电电控20%、双环传动20%、中国汽研20%和明新旭腾20%。

风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。