理工酷

2022年04月25日发布

上周行情回顾：

上周（04.18-04.22）社会服务板块（申万）下降4.52%，上证综指下降3.87%，深证成指下降5.12%，沪深300下降4.19%，社会服务板块上周跑输上证综指0.64个百分点，在申万34个一级子行业周涨跌幅中排名第19位。

核心观点：

2022年4月22日，中国中免发布2021年年报及2022年一季报。2021年公司实现营业收入676.76亿元，同比增长28.67%；实现归母净利润96.54亿元，同比增长57.23%。2022年一季度实现营业收入167.82亿元，同比降低7.45%；实现归母净利润25.63亿元，同比降低9.99%。业绩表现符合预期。

当下受到疫情冲击，一季度整体表现及利润端依旧承压，短期冲击不改变公司长期增长逻辑。2021年上半年疫情形势转好，随着出行出游客流的复苏，离岛免税表现亮眼。2021年下半年全国局部地区疫情影响反复，使得出行出游客流及免税线下消费场景受到冲击。随着折扣力度的加大以及线上销售占比的提升，公司利润端承压明显。2022年年初以来，离岛免税市场在春节期间表现亮眼，1-2月业绩高速增长，然而受到3月以来疫情冲击，重要门店如三亚国际免税城两度因疫情管控停业，拖累整体营收端及利润端表现。当前国家疫情防控治疗能力快速提升，随着疫情形势的不断转好，出行出游客流有望强力回升。同时折扣力度有望不断收窄，线下占比将持续回升，拉升公司整体盈利能力。海口新海港国际免税城有望于今年9月落地，在体验感、品类扩张方面发力提升，有望对公司整体业绩表现形成进一步提振。

公司公告及行业信息：

科锐国际：公司2021年度利润分配预案为：拟以公司总股本196,837,115为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.07元（含税），共派发现金红利40,745,282.81元（含税）。本次分配不送红股，不涉及公积金转增股本；首旅酒店：在不影响募集资金投资项目建设进度的前提下，使用闲置募集资金总额度不超过人民币19亿元，使用期限不超过12个月进行现金管理，在上述额度及决议有效期内，可循环滚动使用。公司于2022年1月17日使用闲置募集资金人民币19亿元购买结构性存款理财产品；华天酒店：长沙经济技术开发区启动“腾笼换鸟”产业转移项目，公司控股子公司湖南华星物业管理有限公司所属土地、房屋位于规划和征收范围。根据长沙智信房地产评估有限责任公司对华星物业所属土地、房屋的评估，确定征收搬迁补偿款88,924,363元，补偿征收华星物业土地使用权及地上建筑物；*ST腾邦：截至2022年4月18日，公司实际控制人钟百胜先生共持有公司股份14,268,913股，占公司总股本的2.31%；其所持有公司股份累计被冻结的14,268,913股，占其所持有公司股份数量的100%，占公司总股本2.31%；累计轮候冻结230,221,631股，占其所持有公司股份数量的1613.45%，占公司总股本的37.34%。

投资建议：

免税行业：我们看好免税行业在客流恢复支撑下较为明确的复苏趋势。相关标的有在客流回升后有望呈现收入及利润端复苏的中国中免。酒店行业：行业结构升级与连锁化趋势明显，龙头酒店集团品牌、规模及管理优势明显，未来增长空间良好。相关标的有龙头企业锦江酒店、首旅酒店、华住集团。餐饮与旅游业：行业连锁化趋势明显，关注龙头餐饮企业的拓店情况和经营表现。相关标的有海底捞、呷哺呷哺。

风险提示：

疫情影响反复；宏观经济波动；政策监管风险。