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2021年12月06日发布

事项：

1）12月3日晚，央行、证监会、银保监会、住建部就恒大问题作出回应，短期个别房企出现风险，属个案风险，不会影响中长期市场的正常融资功能；现阶段将重点满足首套房、改善性住房按揭需求，合理发放房地产开发贷款、并购贷款，促进房地产行业和市场平稳健康发展。

2）李克强总理表态，将围绕市场主体需求制定政策，适时降准。

平安观点：

四部门联合发声致力维稳，广东省政府派出工作组推进风险处置：12月3日中国恒大发布公告称，可能无法履行2.6亿美元境外债担保义务，央行等四部门就此回应，恒大集团出现风险主要源于自身经营不善、盲目扩张，短期个别房企出现风险，不会影响中长期市场的正常融资功能，恒大集团全部债务中金融债务占比约三分之一，结构比较分散，其风险事件对资本市场稳定运行的外溢影响可控，不会对我国银行业保险业正常运行造成任何负面影响。目前广东省人民政府已同意派出工作组推进企业风险处置工作。

房企融资逐步解冻，合理发放开发贷、并购贷等：银保监会表态，在落实房地产金融审慎管理前提下，指导银行保险机构做好对房地产和建筑业的金融服务，合理发放房地产开发贷款、并购贷款，加大保障性租赁住房支持力度。10月以来，中海、华润置地、招商蛇口等多家大型央国企房企已完成相关固收产品发行，近期龙湖、碧桂园等优质民企亦在上交所市场启动公司债券和资产证券化发行工作，11月房企境内债发行总额较10月环比上升133.5%，逐步呈现回暖迹象，叠加总理关于适时降准的表态，央行货币政策或稳中偏松。但考虑金融机构风险偏好，信贷政策松绑将更加利好央国企及优质民企，高风险房企短期融资环境仍难言实质性好转。

居民按揭贷款继续松绑，支持居民首套房及改善性需求：银保监会同时表示，将重点满足首套房、改善性住房按揭需求，居民按揭端贷款有望继续松绑，或涉及个人按揭贷款授信额度调整、放贷周期缩短、下调房贷利率等，此次尤其罕见表态支持改善性住房按揭要求。11月克而瑞百强房企单月销售额、销售面积同比下降39.3%、47%，跌幅较10月扩大9.2个、15.8个百分点，尽管政策端、融资端至暗时刻已过，但市场端筑底仍有待观察，此次适时降准意向及按揭端继续松绑，或有助于销售景气度修复。

投资建议：当前房地产行业仍面临基本面下行压力，急需政策引导修复各市场参与主体信心。此次多部门联合发声，从供需两端提振市场情绪，后续在“以稳为主“的基调下，更多支持措施有望落地，行业融资、销售、购地等行为将逐步回归常态。我们认为，短期政策博弈空间仍在，中长期行业筑底企稳，龙头房企将更加受益于政策暖意，凭借综合优势脱颖而出，建议关注保利发展、金地集团、招商蛇口、万科A等。

风险提示：1、供给充足性降低风险；2、房企大规模减值风险；3、政策呵护不及预期风险。