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2021年12月06日发布

持续推进工业低碳转型，碳排放强度下降。1.工业和信息化部印发《“十四五”工业绿色发展规划》，提出加速工业结构低碳转型。提高资源循环利用效率，鼓励资源高效利用促进工程；推广应用节能、回收利用等工业节能装备；鼓励工厂、园区开展工业绿色低碳微电网建设，发展屋顶光伏、分散式风电。2.中国钢铁行业碳达峰实施方案以及碳中和技术路线图已基本成型。中钢协初步目标：2025年前，钢铁行业实现碳排放达峰；到2030年，钢铁行业碳排放量较峰值降低30%，预计将实现碳减排量4.2亿吨。钢铁行业减排压力大，需通过优化工艺、提升绿电使用比例等方式减少排放。推荐关注：（1）在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司浙富控股;危废、垃圾焚烧在手优质项目多，投产加快的高能环境；（2）电力板块可再生能源装机目标清晰、质地优良的公司与上游产业链相关的投资机会。

融资回暖、空间广阔，环保配置价值凸显。2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿，2021年截至10月29日共2128亿元；2020年以来环保专项债占比提升：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%，2021年截至10月29日进一步提升至7.5%。十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。

行业新闻：1）财政部提前下达2022大气污染防治资金，支持清洁取暖。2）国家发展改革委下达18亿元京津冀协同发展专项第二批中央预算内投资，支持雄安新区等重大项目建设。3）中国循环经济协会关于复合型再生资源利用征询两项团体标准。

板块行情回顾：本周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。本周上证综指涨幅为1.2%、创业板指涨幅为0.3%，环保板块（申万）跌幅为0.5%，跑输上证指数1.7%，跑输创业板0.7%；公用事业涨幅为3.5%，跑赢上证指数2.3%，跑赢创业板3.2%。

风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。