理工酷

2022年04月24日发布

核心个股组合：协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、科创新源、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、雪迪龙、三一重工等。

本周专题研究：2022Q1GDP环比+1.3%，较2021年Q4的1.5%下行，同比增速4.8%，较去年4季度+0.8PCTS。总体上，一季度GDP经济动能的放缓，反映了内部疫情再起和外部地缘政治冲突的综合作用。实现5.5%的经济增长目标的难度有所加大，增长政策有望进一步加码，加大逆周期调节力度，确保二季度经济运行在合理区间。房地产政策边际放松，因城施策指导下，地方政府陆续出台购房支持政策，目前新开工面积增速仍然为负，需求释放有所置后。同时，一季度国家发改委已批复基建项目11项，合计投资额2879亿元，占去年全年总额的49%，创出2016年以来的同期次高值，仅次于2019年一季度的3578亿元。今年新增3.65万亿元专项债限额中，用于项目建设的额度已全部下达。基础设施建设相关专项债占比达60%以上。基建投资需求有望在二季度超出预期，在三季度迎来实质性改善。挖掘机销量同比仍负增长，CME预估2022年4月挖掘机（含出口）销量26500台左右，同比增速-43%左右，降幅环比上月略有改善，静待行业拐点。三一重工、中联重科、徐工机械等行业头部企业的股价均已大幅调整，PE均处于低分位数，较为充分地反映了悲观预期。我们认为，目前行业虽下行趋势拐点未现，但随着稳增长力度持续加码，在工程机械普遍悲观的情境下，依然存在边际改善的预期差，有理由关注行业龙头的后续空间。

重点跟踪行业：

锂电设备，全球产能周期共振，预计2025年需求超千亿元，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头；

光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头；

换电，2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业；

储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；

半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节；

自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头；

氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司；

工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。