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2022年04月24日发布

核心观点

行情回顾

本周轻工制造行业指数下跌4.40%，跑输大盘0.21pct；造纸子板块下跌5.68%，跑输大盘1.49pct。本周沪深300指数下跌4.19%，轻工制造(申万)指数下跌4.40%，跑输沪深300指数0.21pct，在28个申万一级行业中位列第15位，排名居中；二级行业中，造纸子板块下跌5.68%，跑输大盘1.49pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小至大排列依次为文娱用品、家具、包装印刷、造纸板块，本周分别下跌1.08%、3.99%、5.14%、5.68%。

产业链数据跟踪

原材料方面，本周国废到厂价小幅上涨、外废价格涨跌互现；木浆外盘报价提涨，现货价格走势分化；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨3元/吨；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格涨跌互现；（2）阔叶木浆、针叶木浆外盘报价分别提涨30美元/吨、20美元/吨；阔叶木浆现货价格下跌40元/吨，针叶木浆现货价格上涨162元/吨；2022年3月下旬中国三大港口木浆库存合计146万吨，环比下降17.6%；（3）本周溶解浆价格维稳。

本周文化纸价格小幅下跌，白卡纸、箱板纸价格有所提涨。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸、铜版纸价格分别下跌15元/吨、50元/吨，白卡纸价格上涨19元/吨；箱板纸出厂均价上涨10元/吨。

本周文化纸盈利水平有所回落，白卡纸盈利水平小幅提升，废纸系纸品盈利水平下降。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸、铜版纸盈利水平与上周相比下降约6-42元/吨、50-86元/吨；白卡纸盈利水平与上周相比增加约0-11元/吨；废纸系纸品盈利水平下降约14-19元/吨。

2022年1-3月机制纸及纸板累计产量同比增加2.7%，进口量累计同比下降28.2%，出口量累计同比增加45.3%。（1）机制纸及纸板2022年1-3月累计产量3340万吨，同比增长2.7%；（2）经剔除价格因素影响，2022年2月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加36.5%，环比增加3.0%；（3）纸及纸板进口量方面，2022年1-3月累计同比下降28.2%；出口量方面，1-3月累计同比增加45.3%。

风险提示

宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险