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2021年12月06日发布

本周专题：本周我们聚焦集成灶市场进行分析。市场规模方面：集成灶行业增速高于我国整体厨电市场增速。据中怡康统计，2015-2020年，我国集成灶零售额市场规模从48.8亿元增长至181亿元，CAGR为29.97%，同期我国厨电市场整体零售额年复合增速为7.70%。竞争格局方面：以国产品牌为主，线下集中度较高。2020年我国集成灶线下、线上市场销售额CR5分别为71.62%、47.13%，集成灶市场中国产品牌占据主导地位，线下市场排名前三品牌分别为美大、帅康和火星人。

当前观点：估值处低位，细分龙头投资价值凸显。我们认为明年地产交房数据持续好转有望推动家电行业景气繁荣，人口结构及产品更新需求释放支撑行业中长期需求坚挺；短期原材料价格上涨加速行业洗牌，叠加产品创新以及渠道变革带来的行业新机遇，行业集中度料将持续上行，龙头企业优势料将扩大。（1）白电：建议关注卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化战略提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展的白电龙头美的集团；（2）厨电：建议关注传统业务稳健发展，洗碗机等业务快速发力的老板电器以及受益行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等；（3）小家电：清洁电器如洗地机、扫地机器人等受益于消费升级需求有望稳健增长，但短期芯片与海运问题一定程度压制板块估值，建议关注石头科技、科沃斯、莱克电气等。（4）电工照明及其他：建议关注渠道与产品精耕细作的公牛集团与商照业务快速发展的欧普照明。

本周行情回顾：本周上证综指上涨1.22%，家电行业下跌0.16%，小幅跑输大盘。其中，白电板块下跌0.55%，黑电板块上涨1.65%，厨电板块下跌3.17%，小家电板块下跌2.17%，照明电工及其他板块上涨0.36%。沪（深）股通持股占比方面，至本周五，美的集团沪深股通持股占比17.71%，较上周下降0.1pct；公牛集团沪深股通持股占比18.17%，较上周下降0.47pct；格力电器沪深股通持股占比11.26%，较上周下降0.08pct；九阳股份沪深股通持股占比12%，较上周下降0.51pct；老板电器沪深股通持股占比10.52%，较上周提高0.29pct；海尔智家沪深股通持股占比9.72%，较上周提高0.52pct。个股方面：本周家电行业涨幅前五为春兰股份（33.76%）、阳光照明（13.16%）、融捷健康（12.39%）、金海高科（7.72%）、和晶科技（7.14%）；跌幅前五为亿田智能（-14.43%）、小熊电器（-10.66%）、倍轻松（-10.6%）、英飞特（-9.41%）、火星人（-9.18%）。

一周重点数据跟踪：镀锌板卷（0.5mm）本周价格5962元/吨，较上周下跌25元/吨；镀锌板卷（1.0mm）本周价格5824元/吨，较上周下跌43元/吨；铜（1#）本周价格69900元/吨，较上周下跌1810元/吨；铝（A00）本周价格18670元/吨，较上周下跌550元/吨；中国塑料价格指数本周价格1043.1，较上周上涨0.1。

风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。