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2021年12月07日发布

核心观点

团队观点：地产政策边际放松可期，11 月经济数据成观测窗口。上周四，水泥板块大涨，市场预期即将召开的中央经济工作会议会对基建和地产政策边际放松。实际上，地产政策出现松动迹象，政府已经要求银行对地产信贷平稳有序投放，继续向合规的开发商发放贷款、满足其合理融资需求。央行也已经增加了市场流动性投放。但我们判断，房地产数据的下行将持续。基于这样的判断，我们认为房地产政策在未来几个月将继续转松，但目的是部分对冲房地产活动的下行压力，而非全面放开地产活动的限制。所以，地产放松的政策将是逐步兑现，幅度也可能比较温和。对于建材板块，业绩的寒冬可能将持续一段时间。但这个时点，我们认为对股价可以适当乐观一些。

本周市场回顾：上周（2021/11/29-2021/12/3）建材板块（中信）指数涨幅3.0%，相对沪深 300 超额收益为 2.1%。年初至今， 建材板块收益率为 2.4%，相较沪深 300 超额收益率为 8.3%。上周优选组合收益率为 2.5%，相较建材指数超额收益率为-0.5%，累计收益率/超额收益率-7.2%/3.2%。

建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价 111.21 元/重量箱，环比上涨2.3%，同比上升 0.65 %。库存 3659 万重量箱，环比下降 11.08%。本周全国主流缠绕直接纱均价 6233 元/吨；电子纱均价 16250 元/吨；无碱玻璃纤维纱均价 8325 元/吨。本周全国水泥市场平均成交价为 575 元/吨。水泥出货率环比下降 2pct 至 59%，库容比环比上升 1.09pct 至 67.34%。本周消费建材原材料中，沥青均价 4130 元/吨，环比下降 2.1%；PVC 均价 9800元/吨，环比下降 2%。

11 月玻璃/玻纤生产线变动：玻璃复产生产线一条，截至 11 月底在产日熔量 17.68 万吨，较 10 月底增加 350 吨；玻纤在产产能 604.8 万吨（年化），较 10 月末无变化。

投资建议与投资标的

投资建议：从抗风险角度，主要推荐细分龙头，包括南玻 A(000012，买入)、中国巨石(600176，买入)、东方雨虹(002271，买入)。从进攻性考虑，推荐石英股份(603688，买入)和苏博特(603916，买入)。此外，受益于中建材玻璃板块整合，建议关注凯盛科技(600552，未评级)。

下周优选组合：凯盛科技/石英股份/坤彩科技/中国巨石/南玻 A/东方雨虹风险提示：基建/地产投资增速不达预期；原材料价格大幅波动。