理工酷

2021年12月07日发布

核心观点：危中求机，乘风破浪

展望轻工行业2022年，仍然充满挑战，但也为优势龙头酝酿良机：1）疫情反复仍将成为常态，积极调整应对甚至逆势扩张是重点；2）后地产时代，预计政策面有望迎来缓和，同时存量需求将逐步提升；3）碳中和持续推进下，将带来行业格局重塑及碳汇等新机遇；4）成本端预计将迎来改善，但依然有不确定性，提高产业议价能力突显；5)出口环境有望改善，提升产业附加值愈发重要；6）下游消费呈多元分化，抓住与解决消费痛点是关键。

投资主线：景气赛道，长跑冠军，政策主题

主线一：高景气或者景气回升行业。家居：竣工数据向好、存量需求增加、成本端改善，以及优势家居龙头份额持续提升下，行业景气有望迎来回升。推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、志邦家居、曲美家居，受益公司海象新材；化妆品：国货品牌凭借本土化优势，市占率不断提升，同时功能性护肤品赛道持续向好。推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化；新兴领域：铝塑膜等运用在新能源汽车上的新材料有望持续放量，推荐：紫江企业。

主线二：长跑冠军，价值回归。推荐晨光文具（传统业务高质量增长巩固核心竞争力，新业务逐步进入利润释放期）、公牛集团（隐形冠军，拓展民用电工新渠道与新产品，挖掘持续增长动力）、稳健医疗（全棉时代业务大有可为，医疗板块疫情后预计平稳增长）、太阳纸业（造纸行业龙头，公司产能稳步扩张）。

主线三：政策主题。关注电子烟监管政策落地，带来行业竞争格局清晰以及细分领域发展的机遇；此外贴合未来发展方向的细分领域有望持续落地实质性利好政策，关注林业碳汇，重点关注党政文化纸龙头。

风险提示：原材料价格大幅上涨风险；汇率波动风险；下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；国际贸易环境变化风险