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2021年11月17日发布

投资要点：

上周建筑装饰板块整体点评：建筑装饰板块周涨幅2.94%，跑赢沪深3001.99个百分点。上周沪深300环比上涨0.95%；建筑装饰（申万）板块整体上涨2.94%，涨幅在28个行业中排第11名。子板块中，其中园林工程、专业工程、房屋建设、基础建设、装修装饰子板块分别变动0.63%、4.49%、4.89%、5.35%、4.27%。

建筑装饰板块低估值凸现。目前建筑装饰板块PE（TTM）为8.95，位居A股各板块倒数第四。子行业层面，房屋建设为5.00，基础建设为7.84，专业工程为15.63，装修装饰为21.60，园林工程为69.34。

专项债密集发行，关注后续实物量转化。根据财政部数据，10月份，各地发行地方政府债券显著加力，发行新增地方政府债券达6144亿元，其中，发行一般债券734亿元，专项债券5410亿元。1-10月累计发行新增债券36624亿元，占今年新增债务限额44700亿元的八成以上，距年度预算安排的36500亿元新增专项债限额，还有7000多亿元的空间。从资金投向看，10月份新增一般债券主要用于交通基础设施、社会事业、市政建设等，新增专项债券则集中用于市政及产业园区基础设施、社会事业、交通基础设施等。7月政治局会议提出要合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量，在此背景下，预计11月仍可能是地方债发行高峰期，专项债发行提速，看好后续实物量转化。

风险因素：疫情影响超预期；政策力度不及预期；项目资金落实不到位等。