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2021年11月17日发布

报告导读

2021.10.25-10.29期间SW家电板块下跌2.27%，表现居SW一级行业第20位。2021年双十一结束，家电促销节点表现亮眼。11.1~11.7双十一前半段，白电整体、清洁类电器、大型厨电线上零售额均实现同比大幅度增长（AVC），同时原材料价格拐点已现，我们认为目前家电板块的悲观预期已经见底。

投资要点

21W45（11.1-11.7）行业基本面回顾

白色家电：白色家电整体21W45单周线上、线下零售额分别同比+103.51%、-25.37%。冰箱21W45单周线上、线下销额分别同比+93.97%、-22.64%，洗衣机21W45单周线上、线下销额分别同比+99.33%、-30.33%，空调21W45单周线上、线下销额分别同比+124.02%、-23.58%。

大型厨电：大型厨电整体21W45单周线上、线下零售额分别同比+139.31%、-19.92%。21W45单周吸油烟机线上、线下销额分别同比+44.53%、-23.37%。

清洁类电器：21W45单周吸尘器线上、线下零售额分别同比+448.63%、-62.84%。截至W45扫地机器人线上、线下累计零售额分别同比+706.23%、-9.27%。

厨房小电器：21W45单周厨房小家电线上、线下零售额同比+1.57%、-23.28%。截至21W45，厨房小家电线上、线下累计零售额同比-6.02%、-19.39%。

家电原材料：家电原材料价格出现下降的趋势。截至2021年11月12日，铜现货结算价周涨幅为-0.31%，铝现货结算价周涨幅为+5.75%，ABS塑料价格周涨幅为-3.96%，0.5mm冷轧板卷市场价格周涨幅为-2.45%。

21年双十一落幕，家电零售表现靓丽

1）白电龙头持续领跑，销售规模相比去年进一步扩大。美的、海尔、格力借助深厚品牌力，销售规模遥遥领先。2）厨电品类增长强劲，新兴子行业集成灶增长势头迅猛，例如火星人双十一全网累计销售额突破4亿，同比增长55.89%。3）小家电市场维持高热度，清洁家电快速增长。从各品牌发布的战报来看，小家电各公司整体趋势向好，其中投影仪、清洁小家电表现尤为亮眼。

投资建议

推荐海尔智家、老板电器，建议持续关注德业股份、三花智控、亿田智能、浙江美大、帅丰电器、海立股份。

风险提示

原材料价格上涨；市场竞争加剧；需求不及预期