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2021年11月16日发布

年初以来，板块持续跑赢大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为2.93%，创业板指数涨幅为2.31%，沪深300指数上涨0.95%，上证综指上涨1.36%，化工（申万）板块领先大盘1.57个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为33.79%，创业板指数上涨幅度为15.64%，沪深300指数下跌幅度为-6.20%，上证综指上涨幅度为1.90%，化工（申万）板块领先大盘31.89个百分点。

事件：根据华鲁恒升新能源公众号，经过一个多月的市场推广对接，华鲁恒升DMC电解液合作客户持续增多，截至11月11日电解液合作客户已实现合作24家，其中包括天赐材料，电解液及相关行业投放量已突破15000吨，总销量占比达到66%。根据此前公告，30万吨碳酯二甲酯（DMC）装置于10月3日一次性开车成功，10月8日电子级碳酯二甲酯产品投入市场。

点评：

华鲁恒升DMC电解液客户、销量的快速提升将助力公司进军新能源领域。碳酯二甲酯作为华鲁恒升进入新能源领域的一个标志性产品，项目的一次性开车成功，为公司迅速布局规划碳酯甲乙酯、碳酯二乙酯和碳酯乙烯酯等项目奠定了坚实基础；合作客户的持续增加、尤其是与电解液龙头企业天赐材料的合作拓宽了DMC电解液的销售渠道，而销量的快速提升凸显DMC产品优势，为公司在新能源领域打下坚实根基。产品线开发与产业链升级将打开成长空间，拓宽护城河。一方面，DMC在学术界被誉为是有机合成的“新基块”，具有高反应活性、低毒性的特性，下游应用领域广阔。DMC等产品的投产长远看将抬升公司盈利中枢，提升核心竞争力。另一方面，9-10月，碳酸二甲酯场内装置多有停车及降负荷情况，叠加受能耗双控影响，价格宽幅上涨，价格涨至年内新高，短期内料难下滑。电解液溶剂是碳酸二甲酯的两大主力需求之一。随着新能源产业的发展，电解液出货量持续增加，对电解液溶剂需求向好，叠加部分碳酸甲乙酯/碳酸二乙酯装置扩产，对碳酸二甲酯需求同步增加，且溶剂价格相对高位，对碳酸二甲酯高价接受度较高，对碳酸二甲酯的需求形成有利的支撑。受益于价格端上涨和需求端旺盛，DMC将为公司带来持续的现金流。

产品价格涨跌互现：产品价格涨幅居前品种包括：双甘膦(54.84%)、原盐(8.93%)、氟磺胺草醚(7.14%)、黄磷(7.03%)、四氯化钛(4.91%)。

产品价格跌幅居前品种包括：混炼胶(新安化工)(-35.56%)、107胶(新安化工)(-24.42%)、碳酸二甲酯(-23.81%)、甲基环硅氧烷(DMC)(-23.00%)、固体烧碱(99%片碱,华东)(-19.61%)。

龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇：原油中期存回暖预期，建议关注海油工程。传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2021年10月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比上升31.50%，连续10个月为正。下游需求方面，2021年1-9月房屋新开工面积累计同比减少4.5%，9月环比增加5.4%，施工面积1-9月累计同比增加7.9%，9月环比减少0.2%，竣工面积1-9月累计同比增加23.4%，9月增速环比减少13.8%；1-9月全国汽车产量累计同比增加9.4%，9月环比增长26.07%；1-9月服装鞋帽针纺织品类零售额累计同比增加20.6%，需求旺盛。而供给端，化工行业固定资产投资持续增长，1-9月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比增加19.3%。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。

新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、国瓷材料、万润股份。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。

风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。