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2022年01月24日发布

年初以来，板块略落后于大盘： 本周化工（申万）行业指数跌幅为-4.32%，创业板指数跌幅为-2.72%，沪深 300 指数上涨 1.11%，上证综指上涨上涨 0.04%，化工（申万）板块落后大盘 4.36 个百分点。 2022 年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为-7.57%，创业板指数上涨幅度为-8.67%，沪深 300 指数上涨幅度为-3.26%，上证综指上涨幅度为-3.22%，化工（申万）板块落后大盘 4.35 个百分点。

事件： 万华化学成立万华蓬莱有限公司，发展绿色化工产业园。企查查显示 1 月 17日，万华化学(蓬莱)有限公司成立，注册资本 10 亿元。公司由万华化学、宁波中韬共同持股。

点评：

1）建设 90 万吨丙烯及下游项目，前港后厂区位优势明显。 根据蓬莱市政府，万华蓬莱一期项目占地约 2.2 平方公里，总投资 210 亿元。主要建设 90 万吨丙烯及下游关联项目，效益方面预计达产后产值230亿元。我们分析万华蓬莱有望再建一套PDH装置，建设万华蓬莱高端新材料低碳产业园。蓬莱北沟区位优势明显，前港后厂方便原材料及产品运输，进一步扩大万华 C3 产业链生产规模，促进聚烯烃产业链转型升级。

2）石化板块以高端为目标，进一步提升市场竞争力。 21 年乙烯一期装置投产，石化产品量价齐升，板块盈利能力大幅提升。新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，我们分析乙烯二期有望加速推进。POE 产品性能优异，我们预计 2025年国内 POE 需求量有望超 90 万吨，万华销量预计可达 20 万吨。 POE 光伏料需求快速增长，同时我们分析 POE 有望带动 PP 等聚烯烃协同发展，提升万华 POE 改性 PP 等高端聚烯烃产业竞争力。

产品价格涨跌互现： 产品价格涨幅居前品种包括： 107 胶(新安化工)(22.09%)、维生素 B5(泛酸钙,98%)(19.64%)、辛醇(13.62%)、顺酐(12.98%)、丙烯酸丁酯(12.59%)。

产品价格跌幅居前品种包括： 异丁醛(-22.74%)、二氯甲烷(-10.81%)、美国 HenryHub 期货(-8.19%)、丁二烯(-6.56%)、环氧乙烷(-5.48%)。

风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。