理工酷

2022年04月20日发布

投资要点：

近期行情回顾

2022 年 3 月 19 日-2022 年 4 月 18 日，沪深 300 下跌 2.33%，机械板块下跌 7.98%，跑输大盘 5.65 个百分点，在申万所有一级行业中位于第 26 位，19 个子行业中表现较好的子行业分别为工程机械整机、磨具磨料、轨交设备。截至 2022 年 4 月 18 日，行业 TTM 市盈率为 11 倍（整体法，剔除负值），相对于沪深 300 的估值溢价率为 91%。

机械行业整体情况回顾

工程机械方面，3 月共销售各类挖掘机 37085 台，同比下降 53.1%；其中国内 26556 台，同比下降 63.6%；出口 10529 台，同比增长 73.5%。3 月共销售各类装载机 15309 台，同比下降 32.8%。其中国内市场销量 11399 台，同比下降 38.8%；出口销量 3910 台，同比下降 5.81%。叉车销量方面，2022年 2 月全行业叉车销售数量为 71373 台，同比增长 71.3%。从挖掘机开机小时数来看，3 月我国小松开机小时数受国内疫情多地散发影响较为严重，开机小时数为 101.2 小时，同比下降了 16.9%，全球其他主要地区开机小时数涨跌互现。

工业机器人方面，3 月制造业固定资产投资累计同比增长 15.6%，其中下游主要应用场景中，汽车制造业固定资产投资累计增速小幅提升 1.1 个百分点，至 12.4%，3C 行业固定资产投资累计增速较前 2 月回落 7.3 个百分点，为27.8%。受益于下游制造业固定资产投资不断提升，2022 年前 3 月工业机器人累计产量为 102496 台，同比增长 10.2%。

投资策略

工程机械方面，3 月挖机销量约为 3.71 万台，低于此前 CME 预测的 4 万台，销量低于预期主要受近期我国疫情呈现多地散发、快速增长形势影响，对行业销量及下游施工产生一定的冲击。我们认为，1-3 月我国基建投资增速远超市场预期，在全年 GDP 增速 5.5%目标下，基建投资仍将成为经济增长主要抓手。建议关注工程机械龙头三一重工（600031）、中联重科（000157），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。

光伏设备方面，两会政府工作报告对碳达峰表述由 2021 年“扎实做好”转变为“有序推进”，提出能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。这将有效缓解能耗双控对我国经济增长的制约，加速清洁能源代替传统能源转型，建议关注捷佳伟创（300724）、帝尔激光（300776）。

风险提示：疫情蔓延风险；宏观经济增速低于预期；原材料价格波动风险