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2021年11月11日发布

核心观点

《全国煤电机组改造升级实施方案》发布。 为推动能源行业结构优化升级，进一步提升煤电机组清洁高效灵活性水平，促进电力行业清洁低碳转型，助力全国碳达峰、碳中和目标如期实现， 11 月 3 日，国家发展改革委、国家能源局下发《全国煤电机组改造升级实施方案》（以下简称《方案》）。

煤电机组改造升级具有重要意义。 目前我国发电和供热行业二氧化碳排放量占全国排放量的比重超过 40%，是全国二氧化碳排放的重点行业，而煤电升级改造可以有效降低供电煤耗，实现节能减排。“十一五”“十二五”“十三五”期间，电力行业深入实施煤电节能减排升级改造，火电供电煤耗持续下降。以 2005 年为基准年， 2006—2020 年，供电煤耗降低累计减少电力二氧化碳排放 66.7 亿吨，对电力二氧化碳减排贡献率为 36%，有效减缓了电力二氧化碳排放总量的增长。

《方案》明确了“十四五”期间煤电机组改造的方向及主要目标。《方案》着力推动煤电行业“十四五”期间实施节能降耗改造、供热改造和灵活性改造制造“三改联动”，并明确了三个方向的具体目标。同时，《方案》还强调，将淘汰关停低参数小火电，规范燃煤自备电厂运行，优化煤电机组运行管理，严格新增煤电机组节能降耗标准。

《方案》同时强调加大对节能降耗改造机组的政策支持。 支持主要体现在三个方面，即加强煤电技术攻关的支持，加大财政、金融等方面支持力度，以及健全市场化交易机制。在财政、金融方面，《方案》指出，将引导金融机构加大对煤电节能减排综合升级改造项目给予优惠信贷等投融资支持力度；拓宽煤电节能减排综合升级改造投融资渠道等。在健全市场化交易机制方面，《方案》指出，将引导节能减排指标好的煤电机组多签市场化合同；促进供电煤耗低的煤电机组多发电；使参与灵活性改造制造的调峰机组获得相应收益等。

《全国煤电机组改造升级实施方案》的发布与实施，将有利于火电调峰能力、保供能力的价值发现，有利于容量电价及其他火电价格补贴政策的出台，利好行业内技术先进、能耗水平低的优质标的。我们维持对于行业“看好” 的投资评级，继续推荐华能国际（A/H）、华能水电、川投能源、长江电力、大唐新能源等公司。

风险提示： 煤电机组改造相关支持政策落地不及预期； 电力市场化改革政策落地不及预期；电力需求增长不及预期等