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2021年11月09日发布

投资要点：

行情回顾：本周家电（中信）行业指数整体表现较好，本周上涨1.27%，周涨幅在中信一级行业指数中排名第十，跑赢同期沪深300指数2.63个百分点。家电各细分板块指数大多上涨，且均跑赢沪深300指数。本周家电行业细分板块中，除了厨房电器外，均录得正收益。黑色家电Ⅱ指数、照明电工及其他指数、小家电Ⅱ指数、白色家电Ⅱ指数、厨房电器Ⅱ指数的本周涨幅分别为4.86%、2.86%、2.03%、0.76%、-0.97%，均跑赢沪深300。个股方面：本周表现较好，家电（中信）行业有54只个股录得正收益，有21只个股录得负收益，周涨幅超过5%的有18只，周涨幅超过10%的有6只，而周跌幅超过5%的有5只，周跌幅超过10%的仅有天际股份1只。估值方面：截至2021年11月5日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约17.84倍，较上周五上涨1.32%，低于行业2017年以来的平均估值。家电（中信）行业整体PE（TTM）相对沪深300PE（TTM）的比值为1.45倍，较上周五上涨2.95%，低于行业2017年以来的相对估值中枢。

行业运行数据：2021W44，大多家电品类销售情况较差，新兴品类表现较好。根据奥维云网，2021年第44周：（1）冰洗空彩：大多白电和黑电品类销售承压，除了干衣机线下销额同比增长，冰柜、洗衣机、空调、彩电等品类的全渠道销量和销额都出现同比下滑。（2）厨房大电：厨房大电中，仅集成灶线下销额同比增长。（3）厨房小电：仅有电蒸锅的线下销额和销额实现同比正增长。（4）环境健康电器：仅有扫地机器人实现线下销额同比增长。

行业观点：维持对行业的推荐评级。今年5-9月，我国房屋竣工面积的单月值连续同比正增长，相信能够对地产后周期的家电行业需求起到一定拉动作用。虽然原材料价格和海运成本仍处较高水平，但部分家电子行业已出现盈利能力边际改善的迹象。白电行业整体盈利能力边际改善，需求有望受益于地产竣工修复的拉动，建议继续关注综合实力强劲、海外布局迎来收获期、估值性价比较高的大家电龙头，美的集团（000333）、海尔智家（600690）。此外，随着社会发展和生活水平提升，消费者越来越追求家电产品的健康化、智能化、高品质，消费升级趋势不改，建议继续密切关注家电行业中保持高景气度的新兴品类。推荐关注集成灶规模扩张速度较快、渠道优化升级的亿田智能（300911），关注集成灶规模稳步扩张的线上集成灶龙头火星人（300894）、扫地机器人龙头科沃斯（603486）、洗地机新品有望放量的石头科技（688169）。

风险提示：疫情防控不确定性对消费端和产业端的影响；地产周期波动带来的影响；上游原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险等。