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2022年01月04日发布

行情回顾：本周家电（中信）行业指数本周上涨3.47%，整体表现较好，周涨幅在中信一级行业指数中排名第5，跑赢同期沪深300指数3.08个百分点。本周家电子行业表现较好，所有子版块都录得正收益，均跑赢沪深300指数。个股方面：本周家电（中信）行业个股表现优秀，有63只个股录得正收益，占比约80%，周涨幅超过5%的有22只，周涨幅超过10%的有9只；本周家电（中信）行业仅15只个股录得负收益，占比约19%，其中周跌幅超过5%的有2只，无个股周跌幅超过10%。估值方面：截至2021年12月31日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约19.05倍，较上周五上涨3.41%，恢复至行业2017年以来的平均估值。截至2021年12月31日，家电（中信）行业整体PE（TTM）相对沪深300PE（TTM）的比值为1.42倍，稍低于至2017年以来的行业相对估值的平均水平。

行业运行数据：2021W52，整体家电行业销售较差，线下表现优于线上。根据奥维云网，2021年第52周：（1）冰洗空彩：干衣机全渠道销售情况较为优秀，冰柜冰箱线下销额实现同比正增长，彩电线上销额实现同比正增长。（2）厨房大电：大多品类线上销额都出现同比下滑，线下表现好于线上，厨电套餐、燃气灶、集成灶、洗碗机实现线下销额同比增长。（3）厨房微蒸烤方面：嵌入式单功能电烤箱、嵌入式复合机、嵌入式整体的线下销额实现同比增长，台式复合机线上销额实现同比增长。（4）厨房小电：整体表现较差，大多品类线上线下的销额和销量均出现同比下滑，其中煎烤机表现较好。（5）环境健康电器：扫地机器人线下销额同比增长，清洁电器表现较好。

行业观点：维持对行业的推荐评级。从传统家电品类角度出发，国内地产行业对家电销售造成的不利因素有边际改善迹象，原材料价格趋稳甚至下行，配合提价机制使得家电成本端迎来边际拐点。本周继续推荐新增智慧生活家电产业平台的海尔智家（600690），建议关注估值性价比凸显的格力电器（000651）。从新兴品类渗透率快速提升的角度出发，建议关注洗碗机、集成灶、清洁电器等品类。集成灶方面，四季度销额较三季度有所好转，增速提升，建议关注线上集成灶龙头火星人（300894）、产能逐步释放的帅丰电器（605336）。清洁电器方面，扫地机器人行业集中度不断提升，主要由价格提升带动行业增长，建议关注清洁电器头部公司，如扫地机器人龙头科沃斯（603486）、洗地机有望放量的石头科技（688169）。智能微投方面，产品受年轻一代的青睐，亦对传统电视有一定替代效应，渗透率持续提升，行业继续保持高景气，建议关注智能微投第一梯队品牌极米科技（688696）。

风险提示：疫情防控不确定性对消费端和产业端的影响；地产周期波动带来的影响；上游原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险等。