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2021年11月08日发布

投资要点：

行情回顾。截至2021年11月5日，申万化工行业本周下跌5.54%，跑输沪深300指数4.19个百分点，在申万28个行业中排名倒数第三。具体到申万化工行业的6个子板块，从最近一周表现来看，按照涨幅高低依次是橡胶（+5.78%），塑料（+1.37%），石油化工（-5.94%），化学制品（-5.99%），化学纤维（-7.11%），化学原料（-7.25%）。在本周涨幅靠前的个股中，南岭民爆、清水源和双一科技表现最好，涨幅分别达33.11%、28.9%和27.52%；在本周跌幅靠前的个股中，石大胜华、司尔特和湖北宜化表现最差，跌幅分别为-29.06%、-27.01%和-25.7%。估值方面，截至11月5日，申万化工板块PB为2.98倍，处于近五年91.21%的分位点和近十年87.3%的分位点。

化工行业周观点：2021Q3申万化工板块业绩表现良好，尤其是剔除了石油化工后的基础化工板块归母净利同比实现翻倍式增长，行业景气度高。从细分板块来看，磷肥板块的净利率连续7个季度实现环比提升，氟化工及制冷剂、磷化工及磷酸盐的净利率连续3个季度实现环比提升，是景气度最高的子板块。在高景气和好业绩的驱动下，板块当前PB估值处于近十年87.3%的分位点，估值水平较高，后续建议关注（1）基本面有望逐步改善的轮胎行业；（2）需求确定性高的新能源上游化工材料，如PVDF、光伏EVA粒子等；（3）产品涨价且当前估值合理的甜味剂龙头金禾实业。

重点标的关注：

轮胎：玲珑轮胎（601966）、森麒麟（002984）和赛轮轮胎（601058）

PVDF：联创股份（300343）

光伏EVA：东方盛虹（000301）、联泓新科（003022）

甜味剂：金禾实业（002597）

风险提示：下游需求不及预期；产品价格下跌；限电限产超预期；行业竞争加剧等。