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2022年04月18日发布

动力煤价格预计整体呈现震荡趋势。 截至 4 月 15 日， 煤炭资源网数据显示，秦皇岛港 Q5500 动力煤市场价报收于 1135 元/吨，周环比下降 135 元/吨，但周五已经出现止跌反弹迹象。 供给方面，目前主产地供应稳定，但受到疫情以及运输影响，煤矿出货一般，部分煤矿出现累库现象。近期港口价格反弹主要是成本原因以及大秦线事故导致的情绪影响，目前下游进入淡季，叠加疫情造成的停产停工，需求整体偏弱。综合来看，价格走势预计以震荡为主，后期需关注疫情动态以及相关政策的影响。

焦煤价格有望强势运行。 据煤炭资源网， 受山西部分地区疫情加剧影响，公路运输仍有较大阻碍，部分煤矿出货困难，厂内焦煤库存有所累积，考虑到近期山西省应急管理厅日前下发通知，要求严禁超能力超强度超定员组织生产，且山东及陕西地区煤矿有储备任务下，焦煤市场供应有限。 下游方面，焦钢企业对原料煤刚性需求仍在 ，然近期山西地区疫情加剧，运输再次受到阻碍，部分到货情况不及预期的焦钢企业有减产预期。综合来看，预计短期内焦煤价格稳中偏强运行。

焦炭价格有望稳中偏强运行。 据煤炭资源网，本周上半周疫情稍有好转，山西运输有所好转，但下半周随着确诊人数的增加，管制再次趋严，运输导致当前焦化企业原料煤到库困难，但成品焦不断累库，导致焦化企业被迫减产。下游方面，下游钢厂有序复产中，厂内库存快速下降，部分甚至出现焖炉现象。综合来看，受疫情影响，物流运输缓解稍有难度，区域内焦企开工率有所下降，焦炭产量下降明显，然下游钢厂对焦炭需求强烈，多积极采购，焦炭供应呈现紧张局面，预计短期内焦炭市场或将稳中偏强运行。

投资建议：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、中煤能源、 晋控煤业、山煤国际、中国神华。 2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。 3）焦煤板块有望受益于地产、基建投资带动的需求增长，建议关注淮北矿业，潞安环能，平煤股份，山西焦煤。

风险提示： 1）经济增速放缓风险。 2）煤价大幅下跌风险。 3）政策变化风险