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2022年03月28日发布

动力煤短期或有下跌趋势，但整体跌幅有限。截至 3 月 25 日，Wind 数据显示，秦皇岛港 Q5500 动力煤市场价报收于 1575 元/吨，周环比上升 55 元/吨，但本周五已经出现跌势。本周产地煤矿开始严查中长期合同的履约情况，因此产量优先保障中长期合同，现货资源减少，但下游水泥、化工采购需求不减，产地煤价持续上涨。港口方面虽然货源仍偏紧，但市场情绪转弱，报价下调。但考虑到目前受疫情影响，下游停工范围扩大，叠加进入传统用煤淡季，需求短期呈现下行趋势，短期有下跌可能。但上下游库存均偏低，保长协背景下现货资源仍紧张，预计跌幅有限。进入 4 月后，动力煤逐步进入淡季，预计价格走势以震荡为主。

疫情影响运输，焦煤市场短期偏弱。据 Wind 数据，截至 3 月 25 日京唐港主焦煤价格为 3350 元/吨，周环比持平。据煤炭资源网，本周内蒙地区受到环保组入驻检查影响，供给略有收紧。需求方面，受疫情影响，煤矿跨省运输受限，部分疫情严重的地区焦化厂出现焖炉现象，采购减缓，同时未受疫情影响的焦钢企业，因目前成本端部分煤种价格相对较高，多按需采购为主。进口方面，蒙古近期疫情控制良好，海外可售资源增加，但一方面价格仍然偏贵，另一方面国内焦煤市场有所降温，采购积极性仍偏弱。综合来看，预计短期内焦煤价格暂稳，部分价位相对较高的煤种调整运行。预计进入四月以后，随着疫情得到有效控制，价格预计仍有一定上涨空间。

焦炭市场或稳中偏弱运行。据煤炭资源网，本周受到疫情防控力度升级影响，焦炭市场情绪转弱。由于汽运中断同时铁路运力不足，焦化企业被动累库。下游方面，钢厂主产地疫情管控措施较严，个别钢厂因原料补库困难及成材库存持续上升被迫停限产，其余钢厂多维持正常生产，对焦炭采购需求不减。综合来看，市场整体观望情绪较浓，预计焦炭市场整体稳中偏弱运行。

投资建议： 1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注晋控煤业、山煤国际、中国神华、陕西煤业。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。3）焦煤板块有望受益于基建投资带动的需求增长，建议关注淮北矿业，潞安环能，平煤股份，山西焦煤。

风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。