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2022年04月18日发布

央行降准25bp释放5300亿资金，上海临港南京六合限购放松。央行4月15日宣布，决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点，加大对小微企业和“三农”的支持力度。本次共计释放长期资金约5300亿元。历史数据上看，多次降准降息配合房地产政策放松之后通常迎来商品房销售数据回暖。本周更多城市“四限”政策放松，值得注意的是南京和上海都有部分郊区限购放松，另外宜昌限贷限售放松，首付比例下降。

行情回顾：涨幅位列各行业中后段，落后大盘1.92个百分点。本周中信房地产指数累计变动幅度为-2.9%，落后大盘1.92个百分点，在29个中信行业板块排名中位列第16名。本周上涨个股共19支，较上周减少49支，下跌股数为121支。（若无特殊说明，报告中本周指4.9-4.15当周）。

新房成交情况：本周32个城市新房成交面积为214.6万平方米，环比提升15.2%，同比下降61.3%。其中样本一线城市的新房成交面积为29.3万方，环比22.4%，同比-65.1%；样本二线城市为138.4万方，环比15.7%，同比-57.8%；样本三线城市为46.8万方，环比10.0%，同比-67.2%。

二手房成交情况：本周我们跟踪的12个重点城市二手房成交面积合计114.8万方，环比增长43.2%，同比下降37.6%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为36.2万方，环比43.2%；样本二线城市为63.9万方，环比46.8%；样本三线城市为14.7万方，环比29.3%。年初至今累计二手房成交面积为1392.7万方，同比变动为-37.3%；其中样本一线城市的累计二手房成交面积为421.2万方，同比-41.2%；样本二线城市为789.4万方，同比-33.4%；样本三线城市为182.1万方，同比-33.4%。

重点公司境内信用债情况：根据申万行业-房地产指标统计，本周（4.11-4.17）共发行房企信用债9只，环比上升7支；发行规模共计69.00亿元，总偿还量76.86亿元，净融资额为-7.86亿元。苏州高技（-17bp）、常高新（-16bp）、光明房产（-44bp）、京电子城（-61bp）的债券利率较公司之前发行的同类型同期限的可比债券下降。

投资建议：地方政策持续放松，预计后续更多城市跟进，维持地产开发板块“增持”评级。我们认为今年是一个大级别政策宽松周期，是beta级别的行情。信用资质良好、流动性充裕、土储量足质优的房企是主要选择方向。建议关注：A股保利发展、滨江集团、招商蛇口、金地集团、万科A、华发股份、金科股份、新城控股；H股中国海外发展、绿城中国、华润置地、龙湖集团、中国金茂、旭辉控股集团、中国海外宏洋。物管：碧桂园服务、华润万象、绿城服务、保利物业、永升生活服务、金科服务、招商积余。

风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应。疫情反复影响超预期。