理工酷

2022年04月18日发布

投资要点

【本周关键词】：上海将有力有序推动企业复工复产，需求有望修复；3 月新能源汽车产销同比高增；Pilbara 预计四月最后一周再次进行锂精矿拍卖；Lynas 一季度 REO 总产量环比上涨 17%；南非爆发洪水灾害，钴中间品进口不畅

行情回顾：产业链上下游博弈明显加剧，商品涨幅趋缓：1）锂，下游材料厂放缓采购，供给端产量逐渐提升，锂价走弱，本周国内碳酸锂现货价格下跌 5.7%，锂精矿价格上涨 4.9%；2）稀土：下游企业以消耗库存为主，采购需求减弱，国内氧化镨钕报价下跌 9.4%至 82.0 万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降 5.8%，氧化铽报价下降 3.1%；3）钴，MB 钴（标准级）、MB 钴（合金级）报价分别环比上涨0.8%、1.0%；4）镍：短期资金博弈下，镍价波动加大，LME 镍环比下降 0.67%。5）股票行情：本周有色指数整体表现相对较弱，申万有色指数下降 2.94%，跑输沪深 300 指数 1.94%，具体细分板块来看，锂板块下降 7.1%，稀土永磁板块下跌 7.27%。

新能源车产业链：上海拟推动复工复产，需求端有望迎来修复。1）自3 月份以来，因为疫情原因，蔚来位于吉林、上海、江苏等多地的供应链合作商陆续停产。4 月 16 日，上海经信委发布复工复产疫情防控指引，工信部设立保运转重点企业“白名单”，第一批复工复产包括汽车制造、装备制造、集成电路、运行保障类、经济支撑类等 666 家重点企业；但新能源产业链涉及全国多个地区，需求端或将逐步修复；2）根据中汽协的数据，3 月新能源汽车产销售分别完成 46.5/48.4 万辆，同比均增长 1.1 倍，环比增速分别上涨 25.4%和 43.9%，新能源汽车市场渗透率达到 21.7%。

锂：碳酸锂价格走弱。1）价格端，上下游企业博弈加剧，本周国内电池级碳酸锂下降 7.2%至 48.04 万元/吨、电池级氢氧化锂报价上涨 3%至 50.9 元/吨，锂精矿价格上升 4.9%，预计锂精矿将加速上涨。2）库存端，碳酸锂库存由 4920→4942 吨，环比增加 0.45%；氢氧化锂库存由 1 1 18→1489 吨，环比增加 26.40%。3）海外锂资源：MtCattlin 一季度锂精矿产量 4.87 万吨，发货量 6.60 万吨，平均售价2178 美元/吨，预计 Q2 销量 5 万吨，售价达到 5000 美元/吨；Olarz盐湖 Q1 产量 2972 吨 LCE，平均售价 27236 美元/吨，预计 Q2 售价达到 3.5 万美元/吨；Pilbara 预计四月最后一周再次进行锂精矿拍卖。

稀土永磁：行业格局重塑，价格有望止跌企稳。1）现货端，磁材企业进一步压缩库存，国内氧化镨钕报价下跌 9.4%至 82.0 万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降 5.8%，氧化铽报价下降 3.1%，随着下游复工复产，预计下周价格止跌企稳。2）供给端，缅甸仍处于封关状态，中重稀土以消耗库存为主，氧化镨钕企业开工率未有明显变化，周度产量基本持平。3）需求端，3 月钕铁硼产量为 19810 吨，环比减少1.20%，同比下降 3.30%；4）库存端，氧化镨钕库存由 3550→3650吨，环比上升 3.40%。5）海外资源： Lynas 公布 22 年一季度生产情况，Q1 公司 REO 总产量为 4945 吨，环比上涨 17%，同比上涨11%；氧化镨钕总产量为 1687 吨，环比上涨 8%，同比上涨 24%。

钴：供需双弱，价格延续上行。 本周，MB 钴（标准级）、MB 钴（合金级）报价分别环比上涨 0.8%、1.0%。受到高价影响，电解钴下游市场观望情绪较浓，镍价高波动对三元材料需求同样造成冲击，下游以刚需采购为主；供给端南非受洪水影响运输受阻，上海疫情进一步加剧中间品供应紧张，钴库存维持极低水平，呈现供需双弱的局面。

镍：短期，资金博弈下，镍价波动较大；长期，镍价回归基本面。受到疫情影响，镍现货消费受阻，短期内市场成交或陷入停滞状态。本周 LME 镍收于 33,200 美元/吨，环比下降 0.67%。

铜箔：本周受到下游需求的影响，8 微米锂电铜箔的加工费下调 500元左右。

投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，短时间因为疫情、物流等因素出现供需双弱局面，上海拟有序推动企业复工复产，产业链景气度或将逐步修复，中长期三年景气上行周期大方向不会发生改变，产业景气度方向也最明确。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。

风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。