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2022年04月18日发布

行业观点

本周央行发布降准公告，释放宽信用信号，综合融资成本有望降低。近日央行决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，同时加大对小微企业和“三农”支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。根据央行口径，当前流动性已合理充裕，此次降准一是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，加大对实体经历支持力度，二是引导金融机构积极支持受疫情影响的行业和中小企业，三是通过金融机构传导降低社会综合融资成本。在央行采访时明确答复此次降准后也将“促进降低综合融资成本，稳定宏观经济大盘”。根据信达宏观研究判断，本次降准释放的5300亿长期资金刚好对冲剩余缺口，下一阶段宽信用将主要发力。建筑业传统模式以垫资施工为主，融资需求量较大，在降准降息时期使得融资资金宽裕，或助推项目投资进度。

行业观点

发改委审批显著提速，近期投资项目侧重于交通、水利、能源、高技术等行业。从投资力度来看，今年一季度过审项目规模5200亿，而去年同期仅454亿，我们回溯2017年以来，今年一季度过审规模为新高，进一步彰显“开门红”信心。从投资方向来看，主要集中在交通、水利、能源、高技术等行业，其中交通为近年不变的主题，尤其是2020年以来历次发改委会议总结审批项目类型几乎均以交通类为第一主要项目类别，在2017年以来至今的41次会议中，有32次会议提及当月投资审批主要投向交通类，27次能源，16次水利，18次高技术。自我国实施“交通强国”战略以来，多个城市群规划频频发布，我国致力于打造立体交通的趋势已非常明确。同时，在“碳中和”背景下，能源项目建设重要性更加凸显，此外水利投资在近期多次会议中屡次强调8000亿规划，重视程度明显提升。

行业观点

短期内疫情对于项目工程进度影响开始缓解。虽然近两个月全国疫情不断增长，但目前已有一些地区逐步控制住疫情，多数地区水泥开工这两周全国多地区开工已出现复苏，华东、西南由于疫情较为严重或雨水影响开工进度仍然较慢。其中上海、安徽、山西等地区目前仍因疫情影响复工较为明显。

投资建议：当前仍以“稳增长”为投资主线。

第一，重视头部企业投资机会，可择底部进行布局，今年全年将贯穿“基建复苏”+“地产边际放松”逻辑，基本面改善已逐步呈现，工程领域因重大项目较多，业务量保障程度较高，建筑材料领域运输短期或受疫情影响，短期将有一定的业绩压力，且海内外环境不定，若遇原材料大幅波动，头部企业化解风险能力相对较好。

第二，重视基建投资中确定性发力的方向，如交通板块，优选涉及城际市域业务量为主的领域。第三，重视新兴领域板块，紧密关注减隔震行业订单释放拐点、BIPV新突破等。