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2022年04月17日发布

本周专题： 底部已现 优选智能电动+新势力产业链

3 月疫情扰动下，东北汽车产业集群区和长三角汽车产业集群区受到较大影响。 截至目前， 吉林 4 月中旬清零，一汽和宝马已复工。 上汽集团旗下各生产企业正在对复工复产准备情况进行排摸，各企业将根据排摸情况在 4 月 18 日开始启动复工复产的压力测试。

我们判断 4 月疫情影响较大，预计产销整体承压，但随着复产复工的推进，预计 5 月或 6 月起销量有望环比改善，且将通过加班赶工等方式补上前期供应缺口，具备较大的弹性。

当前汽车整车板块和汽车零部件板块估值都出现明显回调，其中汽车零部件板块估值已调整至近年来相对低位，随着复产临近，建议把握悲观情绪下的底部机会，坚定看好新势力产业链+增量部件。

本周观点： 持续看好自主崛起+电动智能+摩托车汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。

本月核心组合【伯特利、 比亚迪、 拓普集团、 上声电子、 新泉股份、 文灿股份、 春风动力】 。

乘用车： 批发稳健，终端有支撑。 3 月狭义乘用车批发销量为182.0万辆，新能源月度渗透率突破25%。 坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车 H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】， 受益标的【小鹏汽车 H、理想汽车 H】 。

零部件： 电动智能重塑产业秩序， 业绩快速增长+新定点催化，坚定看多零部件。 智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透； 电动化加速轻量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升行业集中度。 推荐从客户维度（新势力等产业链） +产品维度（增量部件） 选择标的，双维共振最佳。

1、 客户维度：

新势力车型较传统燃油车迭代速度加快，供应链验证周期缩短，同时供应链趋于扁平化， 驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。 推荐特斯拉+新势力产业链： 【拓普集团、新泉股份、上声电子、 隆盛科技、 文灿股份】，受益标的【旭升股份】 。

2、 产品维度：

智能电动变革将带来品牌力与产品力重塑，各车企均不断增加智能电动化配置， 以实现市占率提升与品牌向上：

1） 智能化增量： 智能驾驶-【德赛西威*、伯特利】 ，受益标的【耐世特】 ；智能座舱：声学-【 上声电子】、 智能座椅-【 继峰股份、上海沿浦】、 天幕玻璃-【福耀玻璃】 、 车灯-【星宇股份、科博达】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖） ；

2） 电动化增量： 三电【 比亚迪、隆盛科技】；新能源热管理【拓普集团、银轮股份】，受益标的【三花智控】；轻量化【文灿股份、爱柯迪、 拓普集团、伯特利】，受益标的【旭升股份】。

摩托车： 据中汽协数据， 3 月国内中大排量摩托车实现销售 3.3万辆，同比+31.1%， 环比+41.9%。 2022Q1 累计销售 8.2 万辆，同比+49.7%。 中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。 推荐【 春风动力、钱江摩托】 。

本周行情： 整体弱于市场 货车板块领涨

本周 A 股汽车板块下跌 2.3%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第 14 位，表现弱于沪深 300（下跌 0.5%）。细分板块中， 货车上涨 5.1%，其他交运设备、汽车服务、零部件、乘用车和客车分别下跌 4.9%、 4.0%、 2.5%、 2.3%和1.7%。

风险提示

汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。