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2022年02月08日发布

本周看点

2021年电机榜：比亚迪、特斯拉、方正电机位居前三甲；

工信部调整享受车船税减免优惠的新能源汽车技术要求；

中创新航拟建广州、江门基地，将新增100GWh产能；

比亚迪落户襄阳首期投资100亿生产动力电池；

长城汽车115亿投资布局科技生态以巴西辐射拉美市场；

雷诺日产三菱联盟2030战略:35款新电动车；

永兴材料（002756.SZ）：携手宁德时代，25亿成立合资公司投建碳酸锂项目；

方正电机（002196.SZ）：拟募资10亿元用于驱动电机项目；

宁德时代（300750.SZ）：2021年净利同比增速超151%，单季净利突破60亿元锂电材料价格

钴产品：电解钴（49.90万元/吨，-0.20%）；四氧化三钴（39.90万元/吨，0.00%）；硫酸钴（10.7万元/吨，2.90%）；

锂产品：金属锂（190.0万元/吨，4.11%）；碳酸锂（36.4万元/吨，6.43%），氢氧化锂（29.9万元/吨，3.11%）；

镍产品：电解镍（16.8万元/吨，-4.43%），硫酸镍（4.2万元/吨，5.30%）；

中游材料：三元正极（523动力型28.5万元/吨，0.00%；622单晶型28.7万元/吨，0.00%；811单晶型30.5万元/吨，1.33%）；磷酸铁锂（12.4万元/吨，8.77%）；负极（人造石墨（310-320mAh/g）3.6万元/吨，0%；人造石墨（330-340mAh/g）5.6万元/吨，0%；人造石墨（340-360mAh/g）7.3万元/吨，0%）；隔膜（7+2μm涂覆2.6元/平，0.00%；9+3μm涂覆2.2元/平，0.00%）；电解液（铁锂型11.0万元/吨，0%；三元型11.3万元/吨，0%；六氟磷酸锂59.0万元/吨，0%）

2021年比亚迪、特斯拉、方正电机位列装机量TOP3，工信部调整享受车船税减免优惠技术要求；在政策刺激、供给多元化、消费者认可度提升三重驱动下，电车将加速对油车的替代，行业高景气度延续。2021年是中游材料盈利最好的一年，各环节均有不同程度的提价，涨价后必然带来产能投放速度增加。考虑各环节扩产计划及扩产速度，木桶效应仍有效，部分环节产能吃紧和技术迭代放缓可能演绎为锂电池或新能源车生产的瓶颈，成为量价齐升的潜力板块，我们预计2022隔膜和溶剂可能成为产业链里的短板。

随着新产能投放，预计核心材料价格将趋稳甚至回落，未来一段时间内电池端的整体成本将出现下降，而下游价格上涨趋势非常确定，随着电池毛利率提升叠加规模效应带来费用率下降，电池环节迎来盈利拐点。

综上，中游材料关注隔膜环节恩捷股份(002812，未评级)、星源材质(300568，未评级)、沧州明珠(002108，买入)；建议关注溶剂环节石大胜华(603026，买入)、新宙邦(300037，未评级)、奥克股份(300082，未评级)；三元材料关注一体化布局核心标的华友钴业(603799，买入)，建议关注当升科技(300073，未评级)。

风险提示

补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。投资建议与投资标的