理工酷

2021年10月26日发布

1、能耗双控背景下， 继续看好受新能源拉动供需错配严重的化工品： R142bPVDF：下游锂电池、光伏需求扩张速度快，对涨价容忍度强。供给方面，原材料 R142b 受配额限制且 PVDF 受能评审批限制，供给扩张缓慢， 2022 年缺口或进一步扩大。本周 R142b 价格已上涨至 17.5 万元/吨，年初仅 2 万元/吨，锂电级 PVDF 上涨至 40 万元/吨，涂料级 PVDF 上涨至 30 万元/吨。建议关注：东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光；2）工业硅及三氯氢硅：关注合盛硅业、新安股份、三孚股份。3）EVA：重点推荐东方盛虹、联泓新科。4）磷酸铁锂需求拉动下磷化工产业链机会：新能源汽车及储能需求拉动下，未来磷酸铁锂需求增速快，同时带动前驱体磷酸铁需求大幅增长。建议关注川恒股份、川发龙蟒、川金诺及云天化。5）电解液材料：受需求拉动电解质LiPF6、添加剂 VC、FEC 存在需求缺口，价格持续上涨。建议关注电解液及添加剂龙头永太科技、奥克股份、华软科技以及向下游新材料领域延伸的华鲁恒升、卫星石化 （若无特别说明，本周报告中本周指 2021/10/17-2021/10/23）。

2、继续推荐低估值周期景气向上弹性标的： 我们看好随着疫苗接种率的持续提升，全球经济复苏还将继续，旺季到来之后化工品价格有望继续上涨。基于景气持续性及盈利弹性当下我们重点看好：纯碱（三友化工、山东海化、远兴能源、中盐化工、和邦生物、华昌化工、ST 双环）、烧碱（中泰化学、湖北宜化、新疆天业）、氨纶（华峰化学、新乡化纤、泰和新材）、涤纶长丝（桐昆股份、恒逸石化）、粘胶（三友化工、中泰化学）、草甘膦（兴发集团、江山股份、新安股份、和邦生物）、钛白粉（龙蟒佰利，中核钛白、天原股份）。

3、建议持续关注化工核心资产，估值已调整至合理水平： 化工核心资产估值已回归合理水平，我们认为龙头公司高溢价的状态未来还会长期持续，而高溢价的方向应该给到未来最确定、壁垒和竞争力最强的核心龙头。中长期我们继续看好万华化学、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、龙蟒佰利、宝丰能源、新和成、东方盛虹、卫星石化等优质公司。

4、看好天花板高，盈利稳定的新材料成长及消费成长股：具体看好：山东赫达（纤维素醚+人造肉）、维生素（花园生物）；金禾实业（无糖添加剂龙头）、国六产业链（艾可蓝、建龙微纳、万润股份、瑞丰新材、龙蟠科技）、可降解&可再生塑料（瑞丰高材、三联虹普、金发科技、彤程新材）。

风险提示： 宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期；疫情反复等。