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2021年12月20日发布

1、 继续看好新能源产业链上游材料： 1） R142b-PVDF： 我们预计产业供给在未来 1 年-1 年半时间不能有效增加，导致供需矛盾突出，价格大涨。且考虑到 PVDF 在这几个下游的成本占比很低，价格弹性大。而R142b 外售量受到配额限制。我们认为在供给刚性，而需求持续扩张的背景下， PVDF及 R142b的价格有望持续走高， 建议关注：联创股份、 东岳集团、 巨化股份、 东阳光； 2）磷酸铁及磷酸铁锂： 磷酸铁锂需求爆发是传统磷化工企业转型升级的重要机遇，从我们跟踪情况来看磷酸铁扩产进度整体慢于下游磷酸铁锂环节，我们判断 2022 年磷酸铁供应仍存缺口，明年产能率先投放的企业有望受益，重点推荐川恒股份（合作国轩、欣旺达、富临精工）、云天化、兴发集团（合作华友）、湖北宜化（合作宁德），建议关注云图控股，川发龙蟒、中毅达（瓮福借壳）、司尔特（合作融捷股份） ； 3） 电解液及添加剂：受需求拉动电解质LiPF6、添加剂 VC、 FEC 存在需求缺口，价格持续上涨。建议关注电解液及添加剂龙头永太科技、奥克股份、华软科技以及向下游新材料领域延伸的华鲁恒升、卫星石化； 4）再生能源产业链上游材料： EVA 粒子重点推荐东方盛虹、联泓新科。关注：硅片（和邦生物） 。 国家大力鼓励、支持可再生能源行业发展，将利好风电装机，带动上游材料需求增长。风电产业链看好：碳纤维（吉林碳谷、吉林化学、光威复材等碳纤维标的）、环氧结构胶（康达新材）、聚醚胺（晨化股份、阿科力、皇马科技）。

2、能耗双控政策纠偏利好白马龙头： 化工龙头白马成长确定性高、竞争力强，在历史上已经充分证明了它们的竞争力。受到能耗双控和项目审批难度的影响，近两年龙头白马的资本开支增速维持在 2-3%，许多化工龙头企业优质新增项目的产能并没有很快释放出来。我们认为本次会议所提出的“原料用能不纳入能源消费总量控制"，对项目碳排放重新的计算，将使得龙头白马未来优质项目的新增产能审批门槛下降、成长性将重新得到体现。具体看好：华鲁恒升、宝丰能源等煤化工龙头，万华化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、卫星石化等石化龙头企业。

3、 看好天花板高，盈利稳定的消费成长股及新材料成长股： 具体看好： 山东赫达（纤维素醚+人造肉）、 维生素（花园生物）； 金禾实业（无糖添加剂龙头）、国六产业链（艾可蓝、建龙微纳、万润股份、瑞丰新材、 龙蟠科技）、 可降解&可再生塑料（瑞丰高材、三联虹普、金发科技、彤程新材） 。

风险提示： 宏观经济增速低于预期； 产品价格大幅波动；国际油价大跌； 新项目建设进度不及预期；疫情反复等。