理工酷

2022年04月14日发布

投资要点：

投资建议：1 ）白电：即将迎来白电销售旺季，空冰洗的产销情况都有大幅的提升改善，上游部件压缩机和滚筒的产量情况也较好，建议关注中国出海代表品牌海尔智家，中央空调行业领先品牌海信家电，积极布局智慧楼宇和工业电机业务的美的集团。2） 厨房小家电：随目前疫情常态化，对厨小电的需求已经趋于平淡，厨小电中刚需产品的表现优于可选消费品，建议关注炊具业务占比大，市占率领先，同时积极拓展厨电品类的苏泊尔。生活小家电：生活小家电从消费者需求端出发，主要看重产品的创新能力，建议关注主营智能微型投影仪，成长性较强的极米科技，还有拓展线上渠道，开辟产品业务的飞科电器。清洁小家电：据奥维云网数据，2021 年清洁电器全渠道零售额 309 亿元，同比增长 28.9%，零售量 2980 万台，同比增长 2.6%，随着玩家加速涌入，建议关注研发能力强，业绩持续增长的科沃斯和石头科技。

市场行情回顾： 本月（2022.03.12-2022.04.12）家用电器行业行情如下：申万家用电器指数下跌 2.22%，在申万 31 个一级行业中位于第 18 位，相对沪深 300、上证指数、深证成指、创业板指分别变化-1.31pct、-0.89pct、+1.85pct、+1.95pct。子板块中厨卫电器、白色家电、黑色家电、小家电、照明设备、其他家电、家电零部件的涨跌幅分别为 3.54%、-0.73%、-0.75%、- 2.57%、- 3.06%、-7.04%、-11.84%。

行业动态数据：产业在线数据显示，2022 年 2 月家用空调产量 962.1万台，同比+10.39%，销量 968.64 万台，同比+10.59%，内销量 383.97万台，同比+4.06%，出口量 584.67 万台，同比+15.34%。洗衣机产量463.8 万台，同比+4.09%，销量 461.94 万台，同比-1.57%，内销量 255.06万台，同比+6.67%，外销量 147 万台，同比-15.1%。冰箱产量 532.4万台，同比+15.74%，销量 551.27 万台，同比+1.89%，内销量 279.25万台，同比+16.52%，外销量 427 万台，同比-12.8%。转子压缩机产量1773.4 万台，同比+4.3%，销量 1805.3 万台，同比+10.61%，滚筒产量225.41 万台，同比+13.6%，销量 228.38 万台，同比+8.37%。整体无论整机还是上游零部件都呈产销双增的趋势，预示着白电市场的排产情况良好。

公司动态： 1）九阳股份：全年实现营业总收入 105.40 亿元，同比-6.09%，归母净利润 7.46 亿元，同比-20.69%。2）海尔智家：全年实现营业总收入 2,275.56 亿元，同比+8.5%、较 2019 年+13.3%，实现归母净利润130.67 亿元，同比+47.1%、较 2019 年+59.2%。3）海信家电：全年实现营业总收入 675.63 亿元，同比+39.61%，实现归母净利润 9.73 亿元，同比-38.40%。4）苏泊尔：实现营业总收入 215.9 亿元，同比+16.1%；实现归母净利润 19.4 亿元，同比+5.3%。

风险提示：原材料价格大幅波动，市场竞争加剧，终端需求不振。