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2021年10月12日发布

国庆假期后水泥价格继续上涨，多个省份公布四季度错峰与限产通知，水泥行业限产继续，旺季限产，价格有望维持高位。成本端多项材料成本急剧上升，煤炭价格涨超1800元/吨。

本周板块下跌，跑输大盘：本周（国庆前后共5个交易日）申万建材指数收盘7644.7点，下跌2.0%，跑输万得全A的下跌0.9%。行业平均市盈率12.85倍，相比上周下跌0.27。板块下跌，跑输大盘。最近一年建材板块累计下跌4.08%，低于万得全A的上涨13.74%。

水泥：旺季限产，价格持续上升：本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为468.6、556.3、531.9元/吨，分别上升39.6元、54.8元、52.6元，本周全国多地价格在严格限产推动下再度上涨50元至100元，水泥价格继续上涨；磨机开工率和熟料库容比分别为51.1%、51.4%，开工率维持低位，库容比稍有上升。供应方面，生产上受到较大限制，部分省份的水泥生产收缩，供应维持较大压力。需求方面，下游需求普遍减弱，水泥价格快速攀升导致施工活动受限，局部也受到雨水等天气影响。但限产力度远大于下游需求减弱的力度，供需缺口是水泥价格持续上涨的主要原因。另外国庆节后煤炭价格突破1800元大关，成本上涨也是水泥涨价的原因之一。

玻璃：价格稳中有落，库存持续累积：本周玻璃价格150.5元，较上周下跌3.5元，连续多周价格下降，价格下跌省份增多；库存天数11.3天，较上周上升1.0天，库存再次上升，逐渐接近正常水平。本周，各重点关注省份大多价格下降，仅山西、陕西、辽宁三省价格持平，浙江、安徽价格下滑较多。重点关注省份库存均呈现上升状态，安徽、辽宁、江苏三个省份库存累积幅度较大。终端资金压力较大，中下游采购积极性偏低，市场观望氛围浓厚，整体库存上升。

玻纤：三季度以来玻纤行业需求旺盛，产品价格多次上调：八月末九月初，玻纤行业众多产品格均迎来逆势上涨，下半年除了直接纱价格相对稳定略有下滑之外，短切纱、合股纱、高强高模风电纱等价格均不断提升。9月初，中国巨石发布提价函，对热固类直接纱上调不低于200元/吨，热塑增强纱、玻纤制品上调不低于300元/吨，合股纱、短切原丝上调不低于400元/吨，预计调价幅度3-4%。价格再次上涨证明行业内供不应求态势再度到来。除了风电韧性之外，热塑短切及电子布需求持续旺盛，新能源车放量、汽车轻量化以及手机加速迭代之下，我们认为热塑短切及电子布需求的加速增长将为大概率；传统建材及工业纱需求韧性仍存，且替代效应将持续显现；玻纤需求仍维持旺盛，玻纤行业景气度仍然有望持续。

重点推荐

推荐业绩有望反弹的华中水泥龙头华新水泥；

评级面临的主要风险

风险提示：水泥景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。