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2021年05月24日发布

阴雨天气持续，水泥需求承压下滑。玻璃价格再创历史新高，库存再创今年新低。国常会再次点名大宗商品，明确要部署做好大宗商品保供稳价工作，期货大宗商品跌价，或传导至煤炭现价，降低建材产品成本。

本周板块下跌，跑输大盘，玻璃领涨，新材料领跌：本周申万建材指数收盘8315.69点，本周上涨0.03%，总体跑输大盘。行业平均市盈率13.65倍，相比上周上升0.06。板块有所上升，但跑输大盘。细分板块涨多跌少，玻璃、玻纤上涨；新材料、水泥、陶瓷五金装修等下跌。

水泥：需求总体承压，熟料粉末价格仍涨：本周华中、华南、华东等地阴雨天气持续，需求下滑，水泥价格一定程度上承压，磨机开工率回落，库容比回升，景气度有所下降。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为354.4、439.0、413.9元/吨；环比上周分别上升0.9元、0.5元、0.2元，价格仍以上涨为主；磨机开工率和熟料库容比分别为75.6%、50.3%，磨机开工率下降3.3%，熟料库容比上升1.3%。本周阴雨天气持续，水泥需求受挫，但成本端压力仍在，水泥价格稳中有升。

玻璃：价格继续上升，库存进一步下降：本周玻璃价格136.3元，较上周上涨10.6元，再创新高；库存天数4.4天，较上周下降1.0天，库存持续低位。目前玻璃行业库存较低，价格达到历史新高，库存再创今年新低，景气度持续。玻璃与竣工数据背离，主要原因或为价格高企社会主动补库存所致。但需谨慎超高景气度下光伏玻璃产能转回平板玻璃带来产能超预期投放，以及竣工持续低迷下厂商库存下降，但社会库存累计的风险。

玻纤：产品价格维持稳定，关注中国巨石股东增持：本周主流玻纤产品缠绕直接纱2400tex价格均无变化，预计二季度以稳为主。巨石董事股东张健侃再次增持，斥资4809.7万元增持267.7万股，两次增持合计2亿元，体现对公司未来发展的信心和长期投资价值的认可。公司年产15万吨智能制造3线近期点火。本周，冀中能源股份公司20万吨玻纤基地，首条10万吨产线连续四日产丝稳定产量在276吨以上，合格率96%以上。建议关注中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。

成本端：国常会连续两周点名大宗商品涨价潮，政策调控或降低成本冲击：5月19日召开的国务院常务会议提出，要求高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨。提出要督促重点煤炭企业在确保安全前提下增产增供，随后国内期货市场大宗商品普遍大跌，截至夜盘收盘，黑色系期货遭遇重挫，焦煤跌7.98%。政策调控或推动煤炭供给增加，抑制煤炭价格，或有望减缓水泥等建材的成本压力。

重点推荐

推荐业绩有望反弹的华中水泥龙头华新水泥

评级面临的主要风险

风险提示：水泥景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。